يعتمد حساب الوقت وساعات العمل على أكثر من مجرد معدل القسيمة. يعكس حساب الساعات الحالي الكوبون السنوي بالنسبة للسعر الذي دفعته فعلياً؛ بينما يفترض حساب عدد الساعات حتى الاستحقاق أنك تحتفظ بالسند حتى تاريخ استحقاقه وتُعيد استثمار كل كوبون بنفس المعدل. تقوم حاسبة الوقت الخاصة بنا بحل معادلة العائد حتى الاستحقاق عددياً (باستخدام طريقة نيوتن-رافسون مع التنصيف الاحتياطي) لت حصول على نتائج دقيقة حتى على سندات الخصم والعلاوة ذات القسائم نصف السنوية أو ربع السنوية. استخدمها للمقارنة بين السندات وتقييم المشتريات وتحسين حساب الوقت بالدقائق أو بالساعات وفهم كيف تؤثر تحركات الأسعار على العائد الإجمالي.
Below par = discount, above par = premium
القيمة الاسمية للسند عند الاستحقاق (غالباً ما تستخدم السندات الأمريكية 1000 دولار).
سعر الفائدة السنوي المدفوع من قِبل السند، كنسبة مئوية.
سعر السوق الذي ستدفعه (أو دفعته) مقابل السند اليوم.
عدد السنوات حتى استحقاق السند واسترداد قيمته الاسمية.
سنوي، نصف سنوي (الأكثر شيوعاً في أمريكا)، ربع سنوي، أو شهري.
يتم حساب العائد الحالي، والعائد حتى الاستحقاق، وإجمالي القسائم، المكسب الرأسمالي، وإجمالي العائد فوراً.
العائد الحالي هو نسبة بسيطة تتجاهل الربح أو الخسارة الرأسمالية عند الاستحقاق. أما العائد حتى الاستحقاق فهو معدل العائد الداخلي الذي يعادل القيمة الحالية لجميع القسائم المستقبلية مضافاً إليها القيمة الاسمية عند الاستحقاق مع السعر الحالي للسند. يتساوى العائد حتى الاستحقاق مع معدل القسيمة عندما يتساوى السعر مع القيمة الاسمية. وعندما يكون السعر أقل من القيمة الاسمية (خصم)، يكون العائد حتى الاستحقاق أكبر من معدل القسيمة. وعندما يكون السعر أكبر من القيمة الاسمية (علاوة)، يكون العائد حتى الاستحقاق أقل من معدل القسيمة.
Current Yield = Annual Coupon / Price × 100 | YTM solves: P = Σ C/(1+y/m)^t + F/(1+y/m)^(n×m)
حساب الوقت الحالي يتجاهل مكاسب/خسائر رأس المال — استخدم العائد حتى الاستحقاق للحصول على عائد فترة الاحتفاظ الحقيقي
العائد حتى الاستحقاق = معدل القسيمة تماماً عندما يكون السعر = القيمة الاسمية (القيمة الاسمية)
سندات الخصم (السعر < القيمة الاسمية) لها عائد حتى الاستحقاق > معدل القسيمة
سندات العلاوة (السعر > القيمة الاسمية) لها عائد حتى الاستحقاق < معدل القسيمة
معظم السندات الأمريكية تدفع كوبونات نصف سنوية — التكرار = 2 هو الإعداد الافتراضي لحساب ساعات العمل
تتحرك أسعار السندات عكس أسعار الفائدة: ارتفاع الأسعار ← انخفاض أسعار الفائدة
يفترض حساب عدد الساعات أنك تعيد استثمار كل كوبون بنفس العائد — تختلف العوائد الفعلية إذا تغيرت الأسعار
بالنسبة للسندات ذات الكوبون الصفري، اضبط معدل القسيمة = 0؛ ويكون العائد حتى الاستحقاق حينها عائداً نقياً من السعر إلى القيمة الاسمية
يقيس عائد السند العائد الذي يحصل عليه المستثمار من استثمار الدخل الثابت، لكن مصطلح العائد يشمل عدة حسابات مميزة تخدم أغراضاً مختلفة. يمنح العائد الحالي (القسيمة السنوية / سعر السوق) مقياساً بسيطاً للدخل، بينما يحسب العائد حتى الاستحقاق - وهو معدل العائد الداخلي إذا تم الاحتفاظ بالسند حتى الاستحقاق - الفرق بين سعر الشراء والقيمة الاسمية، مما يوفر المقياس الأكثر شمولاً للعائد. السند ذو القسيمة البالغة 5% والمتداول بسعر 950 دولاراً له عائد حالي بنسبة 5.26% ولكن بعائد حتى الاستحقاق يبلغ حوالي 5.8% لأن الربح الرأسمالي البالغ 50 دولاراً عند الاستحقاق يضاف إلى إجمالي العائد. وعلى العكس من ذلك، فإن السندات التي تتداول فوق القيمة الاسمية (سندات العلاوة) لها عائد حتى الاستحقاق أقل من معدل القسيمة. تحسب حاسبة عائد السندات الخاصة بنا العائد الحالي، والعائد حتى الاستحقاق، والعائد حتى الاستدعاء، والمدة المعدلة لأي سند بناءً على معدل القسيمة، والقيمة الاسمية، وسعر السوق، والوقت حتى الاستحقاق، وتكرار الدفع. وهي تساعد المستثمرين على مقارنة السندات عبر الآجال المختلفة، وجودة الائتمان، وهياكل القسائم على أساس متكافئ.
معدل القسيمة يتم تحديده عند إصدار السند ولا يتغير أبداً.
أما العائد حتى الاستحقاق فيعكس الواقع السوقي: فهو يتضمن السعر الذي تدفعه فعلياً (والذي قد يكون أعلى أو أقل من القيمة الاسمية) وعودة القيمة الاسمية في نهاية المطاف عند الاستحقاق.
يمكن لسندين لهما نفس قسيمة 5% أن يكون لهما عوائد مختلفة جداً حتى الاستحقاق إذا اختلفت أسعارهما. عند مقارنة السندات، انظر دائماً إلى العائد حتى الاستحقاق وليس إلى معدل القسيمة.
عندما ترتفع أسعار الفائدة في السوق، تنخفض أسعار السندات الحالية (لأن قسائمها الثابتة تصبح أقل جاذبية مقارنة بالسندات الجديدة ذات القسائم الأعلى)، وترتفع عوائدها حتى الاستحقاق.
وعندما تنخفض أسعار الفائدة في السوق، ترتفع الأسعار وتنخفض العوائد حتى الاستحقاق. هذه العلاقة البديلة بين السعر والعائد تعتبر أساسية للاستثمار في الدخل الثابت.
إن السند الذي يتم شراؤه بالقيمة الاسمية بقسيمة 5% سيحقق عائداً دقيقاً بنسبة 5% حتى الاستحقاق. نفس السند الذي يُشترى بسعر 950 دولاراً سيحقق عائداً أعلى من 5%؛ وإذا شُري بسعر 1,050 دولاراً سيحقق عائداً أقل.
العائد الحالي هو أبسط مقياس للدخل: القسيمة السنوية ÷ السعر الحالي × 100. سند بقيمة 1,000 دولار بقسيمة 5% (50 دولاراً/السنة) تم شراؤه بسعر 950 دولاراً له عائد حالي قدره 5.26%. وهو يخبرك بدخل النقدية نسبة إلى السعر ولكنه يتجاهل الربح أو الخسارة عندما يصل السند إلى الاستحقاق بالقيمة الاسمية.
العائد حتى الاستحقاق يدمج ذلك، ليمنح إجمالي العائد السنوي إذا احتفظت بالسند حتى الاستحقاق.
استخدم العائد الحالي للحصول على لمحة سريعة عن الدخل، ولكن اعتمد على العائد حتى الاستحقاق عند مقارنة السندات أو تحديد ما إذا كان سعر الخصم أو العلاوة يستحق الدفع.
العائد حتى الاستحقاق هو معدل الخصم y الذي يعادل سعر السند بالقيمة الحالية لتدفقاته النقدية: P = Σ C/(1+y/m)^t + F/(1+y/m)^(n×m).
لا يمكن حلها جبرياً، لذلك تستخدم الآلات الحاسبة الطرق العددية (نيوتن-رافسون مع التنصيف البديل).
بالنسبة لسند بقيمة 1000 دولار، وقسيمة نصف سنوية 5% بسعر 950 دولاراً يتبقى له 10 سنوات، فإن العائد حتى الاستحقاق يبلغ حوالي 5.66% - وهو أعلى من قسيمة 5% لأنك تحصل أيضاً على الخصم البالغ 50 دولاراً عند الاستحقاق. تتعامل الحاسبة مع التكرار نيابة عنك، لتعود بعائد دقيق حتى الاستحقاق للسندات ذات العلاوة أو القيمة الاسمية أو الخصم.
يكشف سعر السند نسبة إلى القيمة الاسمية عن كيفية مقارنة قسيمته بأسعار السوق الحالية.
يتيح لك التعرف على هذه العلاقة قراءة عرض الأسعار فوراً: الخصم يعني أن أسعار السوق ارتفعت منذ الإصدار، والعلاوة تعني أنها انخفضت.
معظم سندات الخزانة الأمريكية والسندات الشركات تدفع قسائم مرتين في السنة، لذا فإن التكرار = 2 هو الإعداد الافتراضي.
يغير التكرار الرياضيات: يتم تقسيم القسيمة السنوية إلى دفعات أصغر وأكثر تكراراً، ويتضاعف عدد فترات التراكب، ويمكن إعادة استثمار كل قسيمة في وقت أقرب. بسبب التراكب، فإن السند الذي يدفع بشكل نصف سنوي له عائد فعلي أعلى قليلاً من نفس القسيمة المدفوعة سنوياً.
تقسم الحاسبة القسيمة على التكرار، وتضبط عد الفترة وفقاً لذلك، وتحول العائد الدوري إلى عائد سنوي - لذا احرص دائماً على ضبط التكرار ليطابق جدول الدفع الفعلي للسند للحصول على عائد دقيق حتى الاستحقاق.
السندات ذات الكوبون الصفر لا تدفع فوائد دورية؛ بل تشتريها بأقل من قيمتها الاسمية وتسترد القيمة الاسمية عند الاستحقاق، لتكسب العائد بالكامل من هذا الارتفاع.
اضبط معدل الكوبون على 0% لتعطيك حاسبة الوقت معدل عائد حتى الاستحقاق (YTM) يساوي (القيمة الاسمية ÷ السعر)^(1/n) − 1، مع تخصيصه سنوياً حسب التكرار. تعمل سندات الخزانة STRIPS والعديد من السندات البلدية وسندات التوفير بهذه الطريقة.
لا تحمل السندات الصفرية أي مخاطر إعادة استثمار (لعدم وجود كوبونات لإعادة استثمارها) ولكنها تتمتع بأعلى حساسية تجاه أسعار الفائدة، نظراً لأن العائد بأكمله يتم تحصيله عند الاستحقاق — لذا تتذبذب أسعارها بصورة أكبر مقارنة بالسندات ذات الكوبون التي تتمتع بنفس فترة الاستحقاق عندما تتحرك أسعار الفائدة.
كما تؤكد هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA)، يفترض عائد الاستحقاق أن كل كوبون يتم إعادة استثماره بنفس معدل العائد حتى الاستحقاق حتى تاريخ الاستحقاق — وهو افتراض نادر الحدوث في الواقع.
إذا انخفضت أسعار السوق بعد الشراء، ستُعيد استثمار الكوبونات بمعدلات أقل وسيقل العائد الفعلي الذي تحققه عن العائد المُعلن حتى الاستحقاق؛ وإذا ارتفعت الأسعار، فسيكون أداؤك أفضل.
تلك هي مخاطر إعادة الاستثمار، وهي أكبر بالنسبة للسندات ذات الكوبون المرتفع والاستحقاق الطويل التي تدر نقوداً أكثر لإعادة استثمارها. وتعمل السندات ذات الكوبون الصفر على إلغاء هذه المخاطر تماماً. عند مقارنة السندات، تذكر أن معدل العائد حتى الاستحقاق هو مقياس معياري مفيد وليس نتيجة مضمونة.
كما تؤكد كل من لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA)، تتحرك أسعار السندات عكسياً مع أسعار الفائدة، وتقيس المدة مدى حدة هذا التحرك.
ينخفض سعر السند الذي تبلغ مدته 7 سنوات بنسبة 7% تقريباً لكل زيادة بنسبة نقطة مئوية واحدة في العائدات، ويرتفع بنفس القدر تقريباً عندما تنخفض العوائد. تعني فترات الاستحقاق الأطول والكوبونات الأقل مدة أعلى وتذبذبات أكبر في الأسعار. ولهذا السبب، فإن سندات الخزانة لمدة 30 عاماً أكثر تقلب بكثير من سندات السنتين على الرغم من أن كليْهما مدعومان من الحكومة.
عندما تقوم بـ حساب الوقت أو حساب العائد، اجمع ذلك مع تفكير يعتمد على المدة: العائد المرتفع على سند طويل الأجل يرافق مخاطر سعر فائدة كبيرة إذا كنت تخطط للبيع قبل الاستحقاق.
عائد السند 'الجيد' هو عائد نسبي مقارنة بالمعايير الآمنة والمخاطر التي تتحملها. تحدد عوائد سندات الخزانة الحد الأدنى الخالي من المخاطر؛ وتضيف الشركات ذات الجدارة الائتمانية انتشاراً ائتمانياً يتراوح بين 1 إلى 2 نقطة مئوية تقريباً، بينما تضيف السندات ذات العائد المرتفع (عالية المخاطر) المزيد لتعويض مخاطر التخلف عن السداد.
قارن معدل العائد حتى الاستحقاق لأي سند بسند خزانة ذي استحقاق مماثل للحكم عما إذا كان العائد الإضافي يبرر المخاطر الإضافية. وازن أيضاً العائد مقابل التضخم: عائد حتى الاستحقاق بنسبة 5% مع تضخم بنسبة 3% لا يمثل سوى عائد حقيقي بنسبة ~2%.
يشير العائد الأعلى دائماً تقريباً إلى مخاطر ائتمانية أو أسعار فائدة أعلى، وليس وجبة مجانية قط.
تتضمن الأخطاء المتكررة ما يلي:
كما يقوم المستثمرون بما يلي:
أخيراً، تذكر أن YTM هو معدل اسمي سنوي، وليس عائداً سنوياً فعلياً (APY). استخدم مدخلات متسقة وقارن بين فترات الاستحقاق والخصائص الائتمانية المتشابهة للحصول على نتائج ذات مغزى.
Data sourced from trusted institutions
All formulas verified against official standards.