سعر الصرف الآجل هو سعر الصرف المثبت اليوم لعملة سيتم تبادلها في تاريخ مستقبل. وهو ليس توقعاً، بل يُشتق رياضياً من سعر الفورية والفارق في أسعار الفائدة بين العملتين عبر تعادل أسعار الفائدة المغطى. تستخدم حاسبة الوقت الخاصة بنا الصيغة القياسية لسوق المال الآجل = الفورية × (1 + الفائدة المحلية × الوقت) / (1 + الفائدة الأجنبية × الوقت) باستخدام اصطلاح سوق الصرف لعام مؤلف من 360 يوماً. وتعرض النتيجة لخمسة منازل عشرية، ونقاط الفائدة الآجلة بالنقاط، والعلاوة أو الخصم السنوي كنسبة مئوية، ومبلغ افتراضي اختياري.
FX convention: 360-day year
أدخل سعر صرف الفوري الحالي كوحدات من العملة المحلية لكل وحدة واحدة من العملة الأجنبية.
قدم المعدل السنوي الخالي من المخاطر لكل من العملة المحلية (التسعر) والعملة الأجنبية (الأساس).
أدخل عدد الأيام حتى التسوية الآجلة (عادة 30 أو 60 أو 90 أو 180 أو 360).
أضف مبلغ العملة الأجنبية لحساب القيمة المحلية المثبتة بسعر الصرف الآجل.
راجع سعر الصرف الآجل ونقاط الآجل والعلاوة/الخصم السنوي والمبلغ المثبت.
تنص نظرية تعادل سعر الفائدة المغطى على أن المستثمر الذي يقترض عملة ما بسعر الفائدة الخالي من المخاطر، ويقوم بالتحويل بسعر الفوري، والاستثمار في العملة الأخرى، والتحويل مرة أخرى بسعر الصرف الآجل، يجب ألا يحقق أي ربح موازنة (أربيتراج). يؤدي حل المعادلة للحصول على سعر الصرف الآجل إلى المعادلة أعلاه. عندما يكون سعر الفائدة المحلي أعلى من المعدل الأجنبي، يتم تداول السعر الآجل بعلاوة مقارنة بالفوري (مزيد من العملة المحلية لكل عملة أجنبية في المستقبل). وعندما يكون المعدل الأجنبي أعلى، يتم تداوله بخصم.
Forward = Spot × (1 + Rd × t) / (1 + Rf × t)
الأسعار الآجلة ليست توقعاً لمسار السعر الفوري، بل هي سعر خالٍ من المراجحة مشتق من أسعار الفائدة
استخدم أساس 360 يوماً لسوق الصرف الأجنبي (تتبع معظم العملات الرئيسية هذا الاصطلاح؛ بينما تستخدم الجنيه الإسترليني وبعض العملات الأخرى 365 يوماً)
عندما يكون معدل الفائدة المحلي (المقوّم) أعلى، يكون السعر الآجل بعلاوة مقارنة بالسعر الفوري
عندما يكون معدل الفائدة الأجنبي (الأساسي) أعلى، يكون السعر الآجل بخصم
يتم التعبير عن نقاط الفائدة الآجلة بالنقاط: علاوة بـ 50 نقطة على زوج اليورو/الدولار تعني 0.0050 فوق السعر الفوري
تضيف تسعيرات البنوك هامش ربح (Bid-Ask) فوق السعر الآجل النظري - وتمنحك هذه الحاسبة السعر الوسيط
طابق عدد الأيام مع تاريخ التسوية الفعلي؛ الفروقات البسيطة تحرك السعر الآجل بشكل ملحوظ للمدادات القصيرة
سعر الصرف الآجِل هو السعر المتفق عليه اليوم لتبادل عملة بأخرى في تاريخ مستقبلي محدد. على عكس الأسعار الفورية، تدمج الأسعار الآجلة فارق أسعار الفائدة بين عملتين — وهو مبدأ يُعرف بتكافؤ أسعار الفائدة المغطى. إذا كانت العملة الأجنبية توفر سعر فائدة أعلى من العملة المحلية، فسيكون السعر الآجِل بخصم مقارنة بالسعر الفوري، والعكس صحيح. تمنع هذه العلاقة المراجحة الخالية من المخاطر بين أسواق النقد وأسواق العملات. تُعد عقود الصرف الآجلة من أكثر الأدوات استخداماً في التمويل الدولي: تستخدمها الشركات لتثبيت أسعار الصرف للمستحقات والمدفوعات المستقبلية، ويقوم المستوردون والمصدرون بتحوط مخاطر المعاملات، ويحمي مدراء الصناديق عوائد المحافظ الدولية من تقلبات العملات. يبلغ متوسط حجم التداول اليومي في سوق الصرف الآجِل العالمي أكثر من تريليون دولار. معادلة السعر الآجِل مباشرة وبسيطة: السعر الآجِل يساوي السعر الفوري مضروباً في (1 + المعدل المحلي ضرب الأيام/360) مقسوماً على (1 + المعدل الأجنبي ضرب الأيام/360)، باستخدام اتفاقية عد الأيام المناسبة. تحسب حاسبة الوقت هذه ومعدلات الصرف الآجلة سعر الصرف الآجِل المباشر، ونقاط الصرف الآجِل، والعلاوة أو الخصم الآجِل السنوي، والتكلفة الضمنية للتحوط لأي زوج عملات، وفترة استحقاق، ومدخلات أسعار فائدة.
توجد أسعار الصرف الآجلة لتتيح للشركات والمستثمرين تثبيت سعر اليوم لمعاملة عملة أجنبية مستقبلية، مما يلغي مخاطر سعر الصرف.
يمكن للمستورد الذي يعلم أنه سيدفع مليون يورو خلال 90 يوماً شراء عقد آجل لزوج اليورو/الدولار لمدة 90 يوماً وإزالة كل حالات عدم اليقين بشأن تكلفة الدولار.
يتم تحديد السعر الآجِل بواسطة تكافؤ أسعار الفائدة، وليس بحسب المكان الذي يعتقد السوق أن السعر الفوري يتحرك إليه.
تعلن البنوك عادة عن العقود الآجلة على شكل نقاط آجلة تتم إضافتها إلى السعر الفوري أو طرحها منه، وليس كسعر آجل مباشر. تعني قراءة '+50 نقطة لمدة 3 أشهر' على زوج اليورو/الدولار أن العقد الآجل لمدة 3 أشهر يزيد بـ 50 نقطة عن السعر الفوري.
تعيد حاسبتنا كلاً من:
يتم اشتقاق سعر الصرف الآجِل من السعر الفوري وفارق أسعار الفائدة بين العملتين، وهي علاقة تسمى تكافؤ أسعار الفائدة المغطى.
المعادلة هي السعر الآجِل = السعر الفوري × (1 + المعدل المحلي × t) / (1 + المعدل الأجنبي × t)، حيث t هو الوقت حتى الاستحقاق بالسنوات. إذا كانت العملة المحلية ذات المعدل الأعلى، يتم تداولها بخصم آجل.
تطبق هذه الحاسبة تكافؤ أسعار الفائدة على سعرك الفوري، والمعدلات، ووقت الاستحقاق.
يقول تكافؤ أسعار الفائدة المغطى إن السعر الآجِل يجب أن يعوض فجوة أسعار الفائدة بين عملتين، وإلا ستوجد مراجحة خالية من المخاطر.
إذا كانت إحدى العملات تدفع فائدة أكبر، ينخفض سعرها الآجِل بما يكفي لمحو هذه الميزة للمستثمر المتحوط.
كما وثقه بنك التسويات الدولية (BIS)، فإن الانحرافات عن التكافؤ تكون عادة صغرى وقصيرة الأجل لأن البنوك تزيلها بالمراجحة. هذا هو الأساس النظري لكيفية تسعير العقود الآجلة في السوق.
نقاط الصرف الآجِل هي الفرق بين السعرين الآجِل والفوري، ويتم التعبير عنها بالنقاط. يتم تداول العملة بعلاوة آجلة عندما يكون سعرها الآجِل أقوى من الفوري، وبخصم عندما يكون أضعف، ويتم تحديد ذلك بالكامل بواسطة فارق أسعار الفائدة.
يعلن المتعاملون عن العقود الآجلة على أنها السعر الفوري مضافاً إليه أو مطروحاً منه النقاط بدلاً من السعر المباشر.
تعني النقاط الموجبة أن العملة الأساسية تخضع لخصم في معظم اتفاقيات التسعير — اقرأ الإشارة بعناية.
من المفاهيم الخاطئة الشائعة أن السعر الآجِل يتوقع إلى أين سيذهب السعر الفوري. وهو لا يفعل ذلك — فهو بحت سعر خالٍ من المراجحة اليوم للتسليم المستقبلي، يحدده تفاوت أسعار الفائدة.
كما تشير إنفوبيديا وعقود من البحث الأكاديمي، فإن الأسعار الآجلة تعد تنبؤات سيئة تجريبياً للأسعار الفورية المستقبلية — وهو ما يُعرف بـ 'لغز العلاوة الآجلة'.
استخدم العقود الآجلة لتثبيت سعر معروف وإزالة حالة عدم اليقين، وليس كتوقعات سوقية لاتجاه العملة.
المعاملة الفورية تسوى بالسعر الحالي خلال يومي عمل؛ بينما العقد الآجِل يثبت سعراً اليوم للتسوية في تاريخ مستقبلي.
تستخدم الشركات العقود الآجلة لتثبيت تكلفة الدفع أو الاستلام الأجنبي المستقبلي، مما يزيل حالة عدم اليقين في سعر الصرف.
المقايضة هنا هي الالتزام — فأنت مرتبط بالسعر الآجِل حتى لو تحرك السعر الفوري لاحقاً لصالحك. العقود الآجلة هي أداة التحوط الشائعة للشركات.
العقود الآجلة هي عماد تحوط العملات.
يمكن للمستورد المستحق عليه مليون يورو خلال 90 يوماً شراء عقد آجل اليوم، لتثبيت تكلفة الدولار بغض النظر عن اتجاه تحرك زوج اليورو/الدولار. يأتي السعر الآجِل، وبالتالي تكلفة التحوط، مباشرة من تكافؤ أسعار الفائدة.
لأن السعر معروف مسبقاً، تحول العقود الآجلة التعرض المستقبلي غير المؤكد إلى تدفق نقدي مؤكد — القيمة الأساسية للتحوط بالعقود الآجلة.
بالنسبة للعملات ذات ضوابط رأس المال أو قابلية التحويل المحدودة (مثل بعض عملات الأسواق الناشئة)، تقوم العقود الآجلة غير القابلة للتسليم بتسوية الفرق بعملة قابلة للتحويل مثل الدولار بدلاً من تبادل العملات الفعلي.
تتيح العقود الآجلة غير القابلة للتسليم للشركات تحوط تعرضها للعملات المقيدة دون الحاجة لتسليمها.
وفقاً لبيانات بنك التسويات الدولية، تُستخدم هذه العقود على نطاق واسع لعملات مثل:
تستخدم الشركات الأسعار الآجلة من أجل:
يسمح السعر الآجِل المعروف للمدير المالي بالالتزام بسعر المورد بعملة أجنبية دون المخاطرة بتقلبات الصرف.
يقوم أمناء الخزينة بتدرج عقود آجلة متعددة عبر تواريخ مستقبلية لتتطابق مع توقيت التدفقات النقدية المتوقعة، مما يخفف مخاطر العملة عبر سنة الميزانية.
تشمل الأخطاء المتكررة:
تقوم الشركات أيضاً بالتحوط المفرط أو غير الكافي من خلال عدم تطابق تواريخ العقود مع تواريخ التدفقات النقدية.
طبق تكافؤ أسعار الفائدة بشكل صحيح، وطابق تواريخ الاستحقاق مع حالات التعرض، وعامل العقود الآجلة كأدوات لليقين، وليست تنبؤات.
Data sourced from trusted institutions
All formulas verified against official standards.