حاسبة الوقت

مضاعف الربحية التاريخي (Trailing P/E) يستخدم الأرباح الفعلية المبلغ عنها من الـ 12 شهراً الماضية — وهو واقعي ولكنه ينظر إلى الوراء. السهم الذي يبلغ سعره $100 مع ربح للسهم قدره $5 خلال العام الماضي لديه مضاعف ربحية تاريخي قدره 20.

مضاعف الربحية المستقبلي (Forward P/E) يستخدم تقديرات أرباح المحللين المتفق عليها للأشهر الـ 12 القادمة — وهو أكثر صلة القرارات الاستثمارية ولكنه يعتمد على دقة التوقعات. إذا توقع المحللون ربحاً للسهم قدره $6.25 العام المقبل، فإن مضاعف الربحية المستقبلي هو 16، مما يشير إلى أن السهم أرخص على أساس مستقبلي.

تكشف الفجوة بين مضاعف الربحية التاريخي والمستقبلي عن توقعات النمو: مضاعف الربحية المستقبلي الذي يقل بشكل ملحوظ عن التاريخي يشير إلى تسارع متوقع في الأرباح.

تحقق دائماً من الاثنين — السهم الذي يحتوي على مضاعف ربحية تاريخي منخفض ولكن مضاعف ربحية مستقبلي مرتفع قد يواجه انخفاضاً في الأرباح، ولا يمثل قيمة حقيقية.

متوسط نسب مضاعف الربحية للقطاعات (2025-2026):

• التكنولوجيا 28-35
• الرعاية الصحية 18-25
• السلع الاستهلاكية الكمالية 22-28
• الشركات الصناعية 18-22
• القطاع المالي 12-16
• الطاقة 10-15
• المرافق 14-18
• صناديق الاستثمار العقاري REITs 30-40 (مشوهة بسبب الإهلاك — استخدم مضاعف P/FFO بدلاً من ذلك)

النمو يدفع توسع مضاعف الربحية: الشركة التي تنمو أرباحها بنسبة 25% سنوياً تبرر مضاعف ربحية أعلى من تلك التي تنمو بنسبة 5% لأن كل دولار حالي من الأرباح يمثل جزءاً أقل من قوة أرباح الشركة المستقبلية.

المخاطر تضغط على مضاعف الربحية: الأنشطة التجارية الدورية ذات الأرباح المتقلبة (شركات الطيران، السيارات) تتداول بنسب مضاعف ربحية أقل من الأنشطة التجارية المستقرة (السلع الاستهلاكية الأساسية، المرافق).

أسعار الفائدة تؤثر أيضاً على مضاعف الربحية — الأسعار المرتفعة تجعل الأرباح المستقبلية أقل قيمة من حيث القيمة الحالية، مما يضغط على نسب مضاعف الربحية في السوق بأكمله.

يفشل مضاعف الربحية في عدة حالات: الشركات التي ليس لها أرباح (العديد من أسهم النمو والتكنولوجيا الحيوية) لها نسب مضاعف ربحية غير معرّفة. الشركات ذات الأرباح المنخفضة مؤقتاً تظهر مضاعف ربحية مرتفعاً بشكل مصطنع، مما يجعلها تبدو باهظة الثمن بينما هي في الواقع رخيصة بناءً على الأرباح الطبيعية.

نسبة شيلر CAPE (مضاعف الربحية المعدل دورياً باستخدام متوسط أرباح 10 سنوات) تُهديء آثار دورة الأعمال — حيث يبلغ مضاعف شيلر الحالي حوالي 33 وهو مرتفع تاريخياً ولكنه ظل فوق 25 منذ عام 2017.

مقاييس بديلة لحالات محددة:

• القيمة المنشأة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك EV/EBITDA (النموذجي 8-12) للمقارنة بين الشركات ذات الهياكل الرأسمالية المختلفة
• السعر إلى المبيعات (P/S) لشركات النمو غير الرابحة
• السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) للشركات المالية والشركات كثيفة الأصول
• السعر إلى التدفق النقدي الحر للشركات كثيفة رأس المال حيث تختلف الأرباح بشكل كبير عن توليد النقد

نسبة السعر إلى الأرباح (مضاعف الربحية) هي سعر سهم الشركة مقسوماً على ربح السهم (EPS). السهم الذي يتم تداوله بسعر $50 مع ربح سهم قدره $2.50 لديه مضاعف ربحية قدره 20، مما يعني أن المستثمرين يدفعون $20 مقابل كل $1 من الأرباح السنوية.

يأتي ربح السهم من صافي الدخل مقسوماً على الأسهم المصدرة، والمبلغ عنه في التقارير المالية للشركات.

تُرجع هذه الحاسبة مضاعف الربحية من السعر وربح السهم، وتتيح لك اختيار الأرباح التاريخية (أخر 12 شهراً) أو المستقبلية (المتوقعة).

لا يوجد مضاعف ربحية 'جيد' واحد — فهو يعتمد على النمو، والقطاع، والسوق. تاريخياً، بلغ متوسط مضاعف الربحية لمؤشر S&P 500 في منتصف العقد إلى أوائل العشرينات.

وفقاً لموقع Investopedia، يمكن أن يشير مضاعف الربحية المنخفض إلى صفقة رابحة أو عمل تجاري متراجع، بينما يمكن أن يعني مضاعف الربحية المرتفع تقييماً مرتفعاً أو نمواً متوقعاً عالياً.

قيم مضاعف الربحية مقارنة بتاريخ الشركة نفسها، ونظرائها في القطاع، ومعدل نمو أرباحها بدلاً من الاعتماد على عتبة مطلقة.

مضاعف الربحية التاريخي يستخدم الـ 12 شهراً الماضية من الأرباح الفعلية؛ بينما مضاعف الربحية المستقبلي يستخدم الأرباح المتوقعة للمحللين، لذلك فهو يعكس التوقعات ولكنه قد يكون خاطئاً.

يستخدم مضاعف شيلر CAPE (مضاعف الربحية المعدل دورياً) 10 سنوات من الأرباح المعدلة حسب التضخم لتخفيف تقلبات دورة الأعمال ويتم مراقبته على نطاق واسع لتقييم تقييم السوق بأكمله.

يجيب كل منها على سؤال مختلف — استخدم التاريخي لما حدث، والمستقبلي للتوقعات، ونسبة شيلر لسياق السوق طويل الأجل.

لا يعد مضاعف الربحية المرتفع مكلفاً إذا كانت الأرباح تنمو بسرعة. تقسم نسبة PEG مضاعف الربحية على معدل نمو الأرباح المتوقع لتعديل القيمة بناءً على النمو: غالباً ما يُعتبر مؤشر PEG القريب من 1.0 مقيماً بقيمته العادلة، وما دون 1.0 مقيماً بأقل من قيمته المحتملة.

السهم الذي لديه مضاعف ربحية 30 وينمو بنسبة 30% سنوياً لديه نسبة PEG تبلغ 1.0 — وهو أمر معقول — بينما مضاعف ربحية 30 مع نمو بنسبة 5% (مؤشر PEG 6) يعتبر مكلفاً.

تساعد نسبة PEG في مقارنة أسهم النمو التي يجعلها مضاعف الربحية الخام تبدو باهظة الثمن.

يعكس مضاعف الربحية التوقعات بشأن المستقبل، وليس فقط الأرباح الحالية. الشركات ذات النمو السريع تفرض مضاعفات أرباح عالية لأن المستثمرين يدفعون اليوم مقابل أرباح أكبر بكثير غداً؛ الشركة التي يتوقع أن تضاعف أرباحها ثلاث مرات تبرر مضاعف ربحية أعلى بكثير من نظيرتها التي لا تنمو.

لهذا السبب غالباً ما تتداول أسهم التكنولوجيا بمضاعفات عالية والمرافق بمضاعفات منخفضة.

مضاعف الربحية المرتفع هو رهان على النمو — وهو معقول إذا تحقق النمو، ومكلف إذا خاب الأمل.

قلب مضاعف الربحية يعطي عائد الأرباح — ربح السهم مقسوماً على السعر، معبراً عنه كنسبة مئوية. مضاعف الربحية البالغ 20 يساوي عائد أرباح بنسبة 5%.

هذا يتيح للمستثمرين مقارنة عائد أرباح السهم مباشرة مع عائدات السندات: عندما يجلس عائد الأرباح أعلى بكثير من سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، تبدو الأسهم جذابة نسبياً، والعكس صحيح.

عائد الأرباح هو نفس معلومات مضاعف الربحية ولكن في شكل يسهل مقارنته ببدائل الدخل الثابت.

مضاعف الربحية هو أحد مضاعفات التقييم المتعددة:

• السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) يقارن السعر بصافي الأصول ويناسب البنوك والشركات كثيفة الأصول
• السعر إلى المبيعات (P/S) يعمل مع الشركات غير الرابحة أو الناشئة التي ليس لها أرباح
• EV/EBITDA يأخذ في الاعتبار الديون ويُفضل في عمليات الاستحواذ

يتهاوى مضاعف الربحية عندما تكون الأرباح سلبية أو مشوهة بعناصر لمرة واحدة. استخدم سلة من مضاعفات التقييم بدلاً من مضاعف الربحية وحده لتقييم قوي.

الأخطاء المتكررة هي:

• مقارنة مضاعف الربحية عبر صناعات غير متشابهة
• استخدام مضاعف الربحية على الشركات ذات الأرباح السلبية أو المتقلبة
• تجاهل ما إذا كانت الأرباح تاريخية أم مستقبلية
• التعامل مع مضاعف الربحية المنخفض على أنه رخيص تلقائياً (فقد يكون فخ القيمة)

يتجاهل المستثمرون أيضاً العناصر لمرة واحدة التي تشوه ربح السهم وتضخم أو تخفض مضاعف الربحية.

قم بتطبيع الأرباح، وقارن داخل القطاع، وتحقق من معدل النمو عبر نسبة PEG، واقرن مضاعف الربحية بمضاعفات أخرى قبل الاستنتاج بأن السهم رخيص أو باهظ الثمن.