FX forwardový kurz je směnný kurz zafixovaný dnes pro měnu, která se má vyměnit k budoucímu datu. Nejde o předpověď – je matematicky odvozen ze spotového kurzu a diferenciálu úrokových sazeb mezi dvěma měnami prostřednictvím kryté parity úrokových měr (IRP). Naše kalkulačka forwardových sazeb implementuje standardní tržní vzorec Forward = Spot × (1 + Rd × t) / (1 + Rf × t) za použití FX tržní konvence roku o 360 dnech. Vrací forwardový kurz na pět desetinných míst, forwardové body (v pipech), anualizovanou forwardovou prémii nebo diskont v procentech a volitelnou zafixovanou nominální částku.
FX convention: 360-day year
Zadejte aktuální spotový směnný kurz jako jednotky domácí měny za 1 jednotku cizí měny.
Uveďte roční bezrizikovou sazbu pro domácí (kótovanou) i cizí (základní) měnu.
Zadejte počet dnů do vypořádání termínového obchodu (obvykle 30, 60, 90, 180 nebo 360).
Přidejte částku v cizí měně pro výpočet fixní domácí hodnoty při termínovém kurzu.
Zkontrolujte termínový kurz, forwardové body, anualizovanou prémii/diskont a zajištěnou částku.
Parita krytého úrokového diferenciálu říká, že investor, který si půjčí jednu měnu za její bezrizikovou sazbu, provede konverzi na spotu, investuje do druhé měny a převede peníze zpět termínovým kurzem, musí dosáhnout nulového arbitrážního zisku. Výpočet termínového kurzu dává výše uvedený vzorec. Pokud je domácí úroková sazba vyšší než cizí, termínový kurz se obchoduje s prémií vůči spotu (v budoucnu více domácí měny za cizí). Pokud je vyšší cizí sazba, obchoduje se s diskontem.
Forward = Spot × (1 + Rd × t) / (1 + Rf × t)
Forwardové sazby NEJSOU předpovědí budoucího vývoje spotového kurzu – jsou to bezarbitrážní ceny odvozené od úrokových sazeb.
Pro FX použijte úsek 360 dnů (většina hlavních měn se touto konvencí řídí; GBP a několik dalších používá 365).
Když je domácí (kótovaná) sazba vyšší, forward se obchoduje s prémií vůči spotu.
Když je zahraniční (bázová) sazba vyšší, forward se obchoduje s diskontem.
Forwardové body se kótují v pipech: 50pipová prémie na EUR/USD znamená 0,0050 nad spotem.
Bankovní kotace přidávají k teoretickému forwardu bid-ask spread – tato kalkulačka poskytuje střední kurz.
Sladte počet dnů se skutečným datem vypořádání; malé rozdíly u krátkých splatností výrazně pohybují s forwardem.
Termínový devizový kurz je cena dohodnutá dnes pro výměnu jedné měny za jinou k určitému budoucímu datu. Na rozdíl od spotových kurzů zahrnují termínové kurzy úrokový diferenciál mezi dvěma měnami – princip známý jako krytá úroková parita. Pokud cizí měna nabízí vyšší úrokovou sazbu než domácí měna, bude se termínový kurz obchodovat se slevou oproti spotovému kurzu, a naopak. Tento vztah zabraňuje bezrizikové arbitráži mezi peněžními a devizovými trhy. Termínové kontrakty patří mezi nejpoužívanější nástroje v mezinárodním financování: korporace je využívají k zajištění směnných kurzů pro budoucí pohledávky a závazky, dovozci a vývozci zajišťují transakční riziko a správci fondů chrání výnosy mezinárodních portfolií před měnovými výkyvy. Globální trh FX forwardů dosahuje průměrného denního obratu přes 1 bilion dolarů. Vzorec pro termínový kurz je přímočarý: Termínový kurz se rovná spotovému kurzu vynásobenému (1 + domácí sazba krát dny/360) a vydělenému (1 + cizí sazba krát dny/360) při použití příslušné konvence počítání dnů. Tato kalkulačka termínového kurzu vypočítá outright termínový kurz, forwardové body, anualizovanou termínovou prémii nebo diskont a implicitní náklady na zajištění pro jakýkoliv měnový pár, dobu splatnosti a vstupní úrokové sazby.
Termínové devizové kurzy existují proto, aby umožnily firmám a investorům zafixovat dnešní cenu pro budoucí transakci v cizí měně a odstranit tak kurzové riziko.
Dovozce, který ví, že za 90 dní zaplatí 1 milion EUR, si může koupit 90denní forward EUR/USD a zcela odstranit nejistotu ohledně dolarových nákladů.
Termínový kurz je dán úrokovou paritou, nikoli tím, kam se podle mínění trhu pohne spotový kurz.
Banky obvykle uvádějí forwardy jako forwardové body přičtené k spotovému kurzu nebo od něj odečtené, nikoli jako hotový termínový kurz. Kotace „+50 pipů na 3 měsíce“ u EUR/USD znamená, že tříměsíční forward je 50 pipů nad spotem.
Naše kalkulačka vrací obojí:
Termínový devizový kurz se odvozuje od spotového kurzu a úrokového diferenciálu mezi dvěma měnami, což je vztah nazývaný krytá úroková parita.
Vzorec je Termínový kurz = Spotový kurz × (1 + domácí sazba × t) / (1 + cizí sazba × t), kde t je doba do splatnosti v letech. Pokud má domácí měna vyšší sazbu, obchoduje se s termínovou slevou.
Tato kalkulačka aplikuje úrokovou paritu na váš spotový kurz, sazby a splatnost.
Krytá úroková parita říká, že termínový kurz musí vyrovnat úrokový rozdíl mezi dvěma měnami, jinak by existovala bezriziková arbitráž.
Pokud jedna měna vyplácí vyšší úrok, její termínový kurz klesne natolik, aby se tato výhoda pro zajištěného investora vymazala.
Jak dokumentuje BIS, odchylky od parity bývají malé a krátkodobé, protože je banky arbitrážemi odstraní. To je teoretická kotva pro oceňování forwardů na trhu.
Forwardové body představují rozdíl mezi termínovým a spotovým kurzem, vyjádřený v pipech. Měna se obchoduje s termínovou prémií, když je její termínový kurz silnější než spotový, a se slevou (diskontem), když je slabší, což je dáno výhradně úrokovým diferenciálem.
Obchodníci kotují forwardy jako spot plus nebo minus body namísto přímého kurzu.
Kladné body znamenají, že základní měna je ve většině konvencí kotování s diskontem – znaménko čtěte pozorně.
Častou mýlkou je, že termínový kurz předpovídá budoucí vývoj spotového kurzu. To není pravda – jde čistě o dnešní arbitrážně čistou cenu pro budoucí dodávku, stanovenou na základě úrokových diferenciálů.
Jak uvádí Investopedia a desítky let akademického výzkumu, termínové kurzy jsou empiricky špatnými prediktory budoucích spotových kurzů – jde o známou „záhadu forwardové prémie“.
Forwardy používejte k zafixování známého kurzu a odstranění nejistoty, nikoli jako tržní předpověď směřování měny.
Spotová transakce se vypořádává za dnešní kurz do dvou pracovních dnů; termínový kontrakt zafixuje kurz dnes pro vypořádání v budoucím datu.
Firmy využívají forwardy k fixaci nákladů na budoucí platbu nebo příjem v cizí měně, čímž odstraňují kurzovou nejistotu.
Komprosem je závazek – jste vázáni termínovým kurzem, i když se spotový kurz později pohne ve váš prospěch. Forwardy jsou nejběžnějším nástrojem firemního zajištění.
Forwardy jsou základním kamenem měnového zajištění.
Dovozce, který dluží 1 milion EUR za 90 dní, si může koupit forward již dnes, čímž si zafixuje dolarové náklady bez ohledu na to, kam se EUR/USD pohne. Termínový kurz, a tedy i náklady na zajištění, plynou přímo z úrokové parity.
Protože je kurz znám předem, forwardy mění nejistou budoucí expozici v jistou peněžní tok – což je hlavní přínos zajištění pomocí forwardů.
U měn s kapitálovými kontrolemi nebo omezenou konvertibilitou (jako jsou některé měny rozvíjejících se trhů) se nedoručitelné termínové kontrakty (NDF) vypořádávají rozdílem v konvertibilní měně, jako je dolar, namísto výměny samotných měn.
NDF umožňují firmám zajistit si expozici vůči regulovaným měnám, aniž by je musely fyzicky dodávat.
Podle údajů BIS se běžně používají pro měny jako:
Společnosti používají termínové kurzy k:
Známý termínový kurz umožňuje finančnímu řediteli (CFO) zavázat se k ceně od dodavatele v cizí měně bez spekulování na měnové pohyby.
Finanční manažeři rozkládají (laddering) více forwardů do budoucích dat tak, aby odpovídaly načasování očekávaných peněžních toků, a vyhlazují tak měnové riziko v průběhu rozpočtového roku.
Mezi časté chyby patří:
Aplikujte úrokovou paritu správně, slaďte splatnosti s expozicemi a přistupujte k forwardům jako k nástrojům jistoty, nikoli předpovědím.
Data sourced from trusted institutions
All formulas verified against official standards.