Υπολογιστής Quick Ratio

Το κενό μεταξύ του γενικού και του ταχέως δείκτη ρευστότητας αποκαλύπτει την εξάρτηση από τα αποθέματα. Μια λιανεμπορική εταιρεία με γενικό δείκτη 2,5 και δείκτη ταχείας ρευστότητας 0,8 διατηρεί το μεγαλύτερο μέρος των κυκλοφορούντων στοιχείων της σε αποθέματα — κάτι επικίνδυνο αν αυτά είναι εποχικά, ευπαθή ή εξαρτώμενες από τάσεις. Μια εταιρεία λογισμικού με γενικό δείκτη 2,0 και ταχεία ρευστότητα 1,9 έχει ελάχιστα αποθέματα, πράγμα που σημαίνει ότι και οι δύο δείκτες λένε την ίδια ιστορία. Ως γενικό σημείο αναφοράς: δείκτης ταχείας ρευστότητας πάνω από 1,0 θεωρείται υγιής, 0,5-1,0 υποδηλώνει μέτρια εξάρτηση από αποθέματα ή είσπραξη απαιτήσεων, και κάτω από 0,5 σηματοδοτεί πιθανή πίεση ρευστότητας. Ωστόσο, ορισμένοι κλάδοι λειτουργούν επιτυχώς με χαμηλούς δείκτες ταχείας ρευστότητας — οι αλυσίδες σούπερ μάρκετ με καθημερινές εισπράξεις μετρητών και υψηλή ταχύτητα κυκλοφορίας αποθεμάτων λειτουργούν άριστα στο 0,3-0,5 επειδή τα αποθέματα μετατρέπονται σε μετρητά μέσα σε λίγες μέρες.

Οι εταιρείες τεχνολογίας διατηρούν συνήθως δείκτες ταχείας ρευστότητας 1,5-3,0, αντανακλώντας μεγάλα αποθέματα μετρητών και ελάχιστα αποθέματα προϊόντων. Οι εταιρείες υγειονομικής περίθαλψης κυμαίνονται από 1,0-2,0 λόγω απαιτήσεων από ασφαλιστικές εταιρείες. Οι μεταποιητικές επιχειρήσεις έχουν μέσο όρο 0,8-1,5 με σημαντικές συμμετοχές σε αποθέματα. Το λιανεμπόριο κυμαίνεται κατά μέσο όρο σε 0,3-0,8 — το χαμηλότερο μεταξύ των βασικών τομέων λόγω επιχειρηματικών μοντέλων βαρέων αποθεμάτων. Τα εστιατόρια λειτουργούν στο 0,3-0,6 με ευπαθή αποθέματα και υψηλή διακίνηση μετρητών. Οι τράπεζες και τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα απαιτούν ξεχωριστές μετρήσεις ρευστότητας (Δείκτης Κάλυψης Ρευστότητας) επειδή οι ισολογισμοί τους είναι θεμελιωδώς διαφορετικοί. Κατά την αξιολόγηση μιας εταιρείας, συγκρίνετε τον δείκτη ταχείας ρευστότητας τόσο με τους ομολόγους του κλάδου όσο και με την ιστορική του πορεία — ένας φθίνων δείκτης ταχείας ρευστότητας επί τρία τρίμηνα είναι πιο ανησυχητικός από έναν προσωρινά χαμηλό αλλά σταθερό δείκτη.

Οι εταιρείες μπορούν να βελτιώσουν τον δείκτη ταχείας ρευστότητας μέσω διαφόρων στρατηγικών: επιτάχυνση της είσπραξης απαιτήσεων (προσφορά έκπτωσης 2% για πληρωμή εντός 10 ημερών, γνωστή ως όροι 2/10 net 30), μείωση των επιπέδων αποθεμάτων μέσω παραγωγής ακριβώς στην ώρα της (JIT) ή αποστολής απευθείας από τον προμηθευτή (drop-shipping), αναχρηματοδότηση βραχυπρόθεσμου χρέους σε μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις (μειώνει τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις χωρίς να επηρεάζει τα ρευστά στοιχεία) και δημιουργία αποθεμάτων μετρητών μέσω κερδών εις νέον. Για τους επενδυτές που αναλύουν εταιρείες, προσέξτε τη χειραγώγηση του δείκτη ταχείας ρευστότητας: οι εταιρείες μπορεί να καθυστερήσουν τις πληρωμές σε προμηθευτές (αυξάνοντας τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις και συγκαλύπτοντας τον πραγματικό δείκτη) ή να τιτλοποιήσουν απαιτήσεις (πουλώντας τις με έκπτωση) για να τονώσουν προσωρινά τον δείκτη. Η συνεπής ανάλυση ανά τρίμηνο με αναθεώρηση της κατάστασης ταμειακών ροών παρέχει την πιο αξιόπιστη αξιολόγηση ρευστότητας.

Ο δείκτης ταχείας ρευστότητας μετρά εάν μια εταιρεία μπορεί να πληρώσει όλες τις τρέχουσες υποχρεώσεις της χρησιμοποιώντας μόνο τα πιο ρευστοποιήσιμα στοιχεία της — χωρίς να πουλήσει ούτε μία μονάδα αποθέματος. Υπολογίζεται ως (Μετρητά + Εμπορεύσιμες Αξίες + Απαιτήσεις) / Βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσεις.

Η λογική είναι ένα τεστ αντοχής. Τα αποθέματα και τα προπληρωμένα έξοδα αφαιρούνται επειδή δεν μπορούν πάντα να μετατραπούν σε μετρητά γρήγορα ή στην πλήρη αξία τους κατά τη διάρκεια μιας ύφεσης. Αυτό που απομένει είναι τα "γρήγορα περιουσιακά στοιχεία" που μια επιχείρηση θα μπορούσε ρεαλιστικά να κινητοποιήσει μέσα σε λίγες ημέρες ή λίγες εβδομάδες.

Οι τρεις κατηγορίες γρήγορων περιουσιακών στοιχείων είναι:

• Μετρητά και ισοδύναμα μετρητών — υπόλοιπα όψεως, αμοιβαία κεφάλαια χρηματαγοράς και έντοka γραμμάτια με λήξη 90 ημερών ή λιγότερο.
• Εμπορεύσιμες αξίες — βραχυπρόθεσμες, ενεργώς διαπραγτεύσιμες επενδύσεις που μπορούν να πωληθούν κοντά στην αξία κτήσης τους.
• Απαιτήσεις από πελάτες — ποσά που οφείλουν οι πελάτες, τα οποία συνήθως εισπράττονται εντός 30 έως 90 ημερών.

Επειδή αυτοί οι ορισμοί ακολουθούσαν γενικά αποδεκτές λογιστικές αρχές που επιβλέπονται από το Financial Accounting Standards Board (FASB), τα στοιχεία που χρειάζεστε αναφέρονται ήδη σε οποιονδήποτε ισολογισμό κατατίθεται στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC).

Τραβήξτε τα τέσσερα δεδομένα απευθείας από τον ισολογισμό και, στη συνέχεια, εισάγετέ τα στον υπολογιστή για να λάβετε άμεσα τον δείκτη, τα συνολικά γρήγορα περιουσιακά στοιχεία και μια απλή ερμηνεία.

Ακολουθεί η διαδικασία βήμα προς βήμα:

• Βρείτε την ενότητα των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων και σημειώστε τα μετρητά και τα ισοδύναμα μετρητών, και έπειτα τις εμπορεύσιμες ή βραχυπρόθεσμες αξίες.
• Εντοπίστε τις απαιτήσεις πελατών, καθαρές — χρησιμοποιήστε το "καθαρό" ποσό, το οποίο αφαιρεί ήδη την πρόβλεψη για επισφαλείς απαιτήσεις.
• Αθροίστε όλες τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις — εμπορικούς πιστωτές, δεδουλευμένα έξοδα, βραχυπρόθεσμο χρέος και το τρέχον τμήμα του μακροπρόθεσμου χρέους.
• Εξαιρέστε σκόπιμα τα αποθέματα και τα προπληρωμένα έξοδα, δεδομένου ότι το τεστ οξέος τα παραλείπει εξ σχεδιασμού.

Για τις δημόσιες εταιρείες των ΗΠΑ, αυτά τα στοιχεία γραμμής είναι διαθέσιμα δωρεάν στη βάση δεδομένων EDGAR της SEC στο πλαίσιο των καταθέσεων 10-K (ετήσιες) ή 10-Q (τριμηνιαίες). Ένα παράδειγμα προς εργασία: με 100.000 δολάρια μετρητά, 20.000 δολάρια αξίες και 80.000 δολάρια απαιτήσεις έναντι 150.000 δολαρίων βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων, τα γρήγορα περιουσιακά στοιχεία ανέρχονται συνολικά σε 200.000 δολάρια και ο δείκτης ταχείας ρευστότητας είναι 1,33 — που σημαίνει ότι τα ρευστά στοιχεία καλύπτουν το 133% των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων.

Το πιο συχνό λάθος είναι η διατήρηση των αποθεμάτων στον αριθμητή, το οποίο μετατρέπει το τεστ οξέος πίσω σε έναν συνηθισμένο γενικό δείκτη ρευστότητας και υπερεκτιμά την πραγματική ρευστότητα. Ακολουθούν τα λάθη που παραμορφώνουν περισσότερο τα αποτελέσματα.

• Συμπερίληψη αποθεμάτων ή προπληρωμένων εξόδων — αυτά εξαιρούνται εξ ορισμού· η προσθήκη τους ακυρώνει τον σκοπό του δείκτη.
• Χρήση ακαθάριστων αντί καθαρών απαιτήσεων — αφαιρείτε πάντα την πρόβλεψη για επισφαλείς απαιτήσεις ώστε να μην μετράτε χρήματα που πιθανότατα δεν θα εισπράξετε.
• Καταμέτρηση μακροπρόθεσμων επενδύσεων ως εμπορεύσιμων αξιόγραφων — μόνο γνήσια βραχυπρόθεσμες, ρευστές συμμετοχές πληρούν τις προϋποθέσεις.
• Παράλειψη του τρέχοντος τμήματος του μακροπρόθεσμου χρέους από τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις, το οποίο υποεκτιμά τι οφείλεται πραγματικά μέσα σε ένα έτος.
• Σύγκριση μεταξύ διαφορετικών κλάδων — μια αλυσίδα σούπερ μάρκετ και μια εταιρεία λογισμικού έχουν διαρθρωτικά διαφορετικούς δείκτες, οπότε συγκρίνετε εντός του ίδιου τομέα.

Η καθοδήγηση της SEC σχετικά με την ανάγνωση οικονομικών καταστάσεων τονίζει τη χρήση ταξινομημένων, συγκρίσιμων αριθμών. Όταν οι απαιτήσεις περιλαμβάνουν μεγάλα ληξιπρόθεσμα υπόλοιπα, οι αρχές είσπραξης του Consumer Financial Protection Bureau αποτελούν υπενθύμιση ότι οι απαιτήσεις που γερνούν μετατρέπονται αργά σε μετρητά, οπότε εξετάστε το ενδεχόμενο μείωσης των επισφαλών απαιτήσεων προτού εμπιστευτείτε τον δείκτη.

Ένας δείκτης ταχείας ρευστότητας 1,0 ή υψηλότερος θεωρείται γενικά υγιής, επειδή σημαίνει ότι μια εταιρεία μπορεί να καλύψει κάθε δολάριο βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων μόνο με ρευστά στοιχεία, χωρίς να αγγίξει τα αποθέματα.

Οι δείκτες πρέπει να διαβάζονται στο πλαίσιο και όχι ως όρια επιτυχίας/αποτυχίας:

• Πάνω από 1,0 — άνετη βραχυπρόθεσμη κάλυψη· η επιχείρηση μπορεί να απορροφήσει ένα προσωρινό σοκ εσόδων.
• 0,5 έως 1,0 — οριακός· η εταιρεία πιθανότατα εξαρτάται από την κυκλοφορία των αποθεμάτων ή την είσπραξη απαιτήσεων για να καλύψει τις υποχρεώσεις.
• Κάτω από 0,5 — πιθανή πίεση ρευστότητας που δικαιολογεί μια ματιά στις ταμειακές ροές και στις πιστωτικές γραμμές.
• Πάνω από 2,0 — πολύ ασφαλής, αλλά πιθανώς αδρανή μετρητά που θα μπορούσαν να επανεπενδυθούν για υψηλότερες αποδόσεις.

Ο "σωστός" αριθμός εξαρτάται από το πόσο γρήγορα μια επιχείρηση εισπράττει μετρητά. Η FINRA, η οποία εκπαιδεύει τους επενδυτές σχετικά με την αξιολόγηση των θεμελιωδών μεγεθών μιας εταιρείας, δίνει έμφαση στην τάση και τη σύγκριση με ομολόγους παρά σε οποιαδήποτε μεμονωμένη μέτρηση. Μια επιχείρηση που παραμένει σταθερή στο 0,9 μπορεί να είναι πολύ πιο ασφαλής από μια άλλη που έχει υποχωρήσει από το 1,8 στο 1,1 σε διάστημα τριών τριμήνων.

Αυτοί οι τρεις δείκτες σχηματίζουν ένα φάσμα ρευστότητας από τον πιο αυστηρό έως τον πιο ελαστικό, και η χρήση τους μαζί δίνει μια πιο πλήρη εικόνα από οποιονδήποτε μεμονωμένο.

• Δείκτης ταμειακής ρευστότητας — ο πιο συντηρητικός: μόνο (Μετρητά + Εμπορεύσιμες Αξίες) / Βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσεις, αγνοώντας ακόμη και τις απαιτήσεις.
• Δείκτης ταχείας ρευστότητας — η μέση δοκιμή: προσθέτει απαιτήσεις από πελάτες αλλά εξακολουθεί να εξαιρεί τα αποθέματα.
• Γενικός δείκτη ρευστότητας — ο πιο ελαστικός: περιλαμβάνει όλα τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία, συμπεριλαμβανομένων αποθεμάτων και προπληρωμένων.

Η ανάγνωσή τους δίπλα-δíπλα είναι διαγνωστική. Εάν ο γενικός δείκτη ρευστότητας φαίνεται ισχυρός αλλά ο δείκτης ταχείας ρευστότητας είναι αδύναμος, η ρευστότητα της εταιρείας είναι δεσμευμένη σε αποθέματα που μπορεί να πωλούνται αργά.

Το εκπαιδευτικό υλικό επενδυτών της SEC συνιστά την εξέταση πολλαπλών δεικτών παράλληλα με την κατάσταση ταμειακών ροών αντί να εστιάζετε αποκλειστικά σε ένα σχήμα. Για τους πιστωτές και τους αναλυτές, αυτή η πολυεπίπεδη άποψη — ενισχυμένη από την καθοδήγηση της Federal Reserve σχετικά με την αξιολόγηση της ρευστότητας των δανειοληπτών — διαχωρίζει τις πραγματικά ρευστές επιχειρήσεις από εκείνες που απλώς φαίνονται φερέγγυες στα χαρτιά.

Οι πιστωτές αντιμετωπίζουν τον δείκτη ταχείας ρευστότητας ως γρήγορο φίλτρο φερεγγυότητας, επειδή απαντά σε ένα ωμό ερώτημα: αν οι πωλήσεις σταματούσαν αύριο, θα μπορούσε αυτή η εταιρεία να πληρώσει τους λογαριασμούς της από τα διαθέσιμα μετρητά και τις εισπράξεις που ήδη οφείλονται;

Διαφορετικά ενδιαφερόμενα μέρη τον διαβάζουν διαφορετικά:

• Βραχυπρόθεσμοι δανειστές και προμηθευτές παρακολουθούν για έναν δείκτη κοντά ή πάνω από 1,0 προτού παράσχουν εμπορική πίστωση ή πιστωτική γραμμή.
• Επενδυτές ομολόγων και μετοχών παρακολουθούν την τάση σε διάφορα τρίμηνα, δεδομένου ότι μια σταθερή μείωση μπορεί να προηγηθεί παραβιάσεων συμβάσεων ή αραιωτικής χρηματοδότησης.
• Αναλυτές πιστοληπτικής ικανότητας τον ενσωματώνουν σε μια ευρύτερη αξιολόγηση παράλληλα με τη μόχλευση και την κάλυψη τόκων.

Η καθοδήγηση της FINRA για τους επενδυτές υπογραμμίζει τους δείκτες ρευστότητας ως βασικούς δείκτες της ικανότητας μιας επιχείρησης να αντέξει την βραχυπρόθεσμη πίεση. Η SEC απαιτεί από τις δημόσιες εταιρείες να συζητούν τη ρευστότητα και τους πόρους κεφαλαίου στην ενότητα Συζήτηση και Ανάλυση της Διοίκησης (MD&A) κάθε 10-K, επομένως ένας αδύναμος δείκτης ταχείας ρευστότητας πρέπει πάντα να διαβάζεται παράλληλα με τον δικό της σχολιασμό της διοίκησης σχετικά με το πώς σχεδιάζουν να χρηματοδοτήσουν τις προσεχείς υποχρεώσεις.

Τα αποθέματα εξαιρούνται επειδή είναι το λιγότερο αξιόπιστο κυκλοφορούν στοιχείο για γρήγορη μετατροπή σε μετρητά στην πλήρη αξία τους. Σε μια ύφεση, τα αδιάθετα αγαθά ενδέχεται να υποστούν βαριές εκπτώσεις, να καταστούν παρωχημένα ή να παραμείνουν για μήνες προτού εμφανιστεί αγοραστής.

Ο κίνδυνος ποικίλλει έντονα ανάλογα με τον τύπο αποθέματος:

• Ευπαθή αγαθά — τα τρόφιμα και τα φρούτα χάνουν την αξία τους μέσα σε λίγες ημέρες εάν παραμείνουν αδιάθετα.
• Εποχικό ή βασισμένο σε τάσεις απόθεμα — τα ρούχα και τα ηλεκτρονικά ενδέχεται να απαιτούν βαθιές εκπτώσεις μόλις περάσει η σεζόν.
• Εξειδικευμένο ή προσαρμοσμένο απόθεμα — ενδέχεται να έχει περιορισμένη αγορά μεταπώλησης και μεγάλους κύκλους πώλησης.

Λόγω αυτής της αβεβαιότητας, το τεστ οξέος δίνει μια σκόπιμα χειρότερη άποψη της ρευστότητας.

Σύμφωνα με τα λογισμικά πρότυπα που καθορίζονται από το FASB, τα αποθέματα συχνά αποτιμώνται στη χαμηλότερη τιμή μεταξύ κόστους ή καθαρής ρευστοποιήσιμης αξίας, η οποία αναγνωρίζει ήδη ότι ενδέχεται να μην αποφέρουν το καταγεγραμμένο ποσό. Αυτός είναι ακριβώς ο λόγος για τον οποίο ο δείκτη ταχείας ρευστότητας τα αφαιρεί: οι αναλυτές θέλουν να γνωρίζουν πόσο καλά αντιμετωπίζει μια εταιρεία την κατάσταση όταν δεν μπορεί να βασιστεί στην πώληση αποθεμάτων καθόλου, μια συντηρητική στάση συνεπής με την προσέγγιση προτεραιότητας στον κίνδυνο που ενθαρρύνει η SEC στη χρηματοοικονομική γνωστοποίηση.

Ένας δείκτης ταχείας ρευστότητας κάτω από 1,0 σημαίνει ότι τα ρευστά στοιχεία δεν καλύπτουν πλήρως τις τρέχουσες υποχρεώσεις — η εταιρεία θα χρειαζόταν να πουλήσει αποθέματα, να δανειστεί ή να αντλήσει νέα χρηματοδότηση για να πληρώσει όλους τους βραχυπρόθεσμους λογαριασμούς. Είναι σημαία προειδοποίησης και όχι αυτόματη κρίση.

Το πλαίσιο καθορίζει πόσο σοβαρό είναι:

• Επιχειρήσεις γρήγορου ταμειακού κύκλου — οι αλυσίδες σούπερ μάρκετ και εστιατορίων λειτουργούν συχνά κάτω από το 0,6 επειδή τα αποθέματα μετατρέπονται σε μετρητά μέσα σε λίγες μέρες.
• Επιδεινούμενη τάση — ένας δείκτη που πέφτει από τρίμηνο σε τρίμηνο είναι πιο ανησυχητικός από έναν που είναι χαμηλός αλλά σταθερός.
• Σφιχτές πιστωτικές συνθήκες — ένας δείκτη κάτω του 1,0 έχει μεγαλύτερη σημασία όταν η αναχρηματοδότηση είναι ακριβή ή μη διαθέσιμη.

Πριν καταλήξετε ότι μια εταιρεία αντιμετωπίζει δυσκολίες, διασταυρώστε την κατάσταση ταμειακών ροών και τις διαθέσιμες πιστωτικές γραμμές. Η SEC απαιτεί από τις εταιρείες να αποκαλύπτουν ουσιώδεις κινδύνους ρευστότητας και διαθέσιμη δανειστική ικανότητα στις καταθέσεις τους, και οι αναλύσεις της Federal Reserve σχετικά με την εταιρική πίστωση σημειώνουν ότι η πρόσβαση σε δεσμευμένες πιστωτικές διευκολύνσεις μπορεί να αντισταθμίσει έναν ισχνό δείκτη ταχείας ρευστότητας. Συνδυάστε τον αριθμό με αυτά τα ποιοτικά σήματα αντί να τον κρίνετε μεμονωμένα.