Kalkulator EVA

Sebagaimana ditekankan dalam kurikulum CFA Institute, laba akuntansi bisa menyesatkan karena mengabaikan biaya modal ekuitas. Sebuah perusahaan dapat mencatatkan laba bersih yang positif sementara sebenarnya menghancurkan nilai jika tingkat pengembaliannya tidak melampaui apa yang bisa diperoleh investor di tempat lain.

EVA memaksa bisnis untuk melewati standar yang lebih tinggi — melampaui biaya modal Anda — dan merupakan kerangka kerja yang digunakan banyak investor untuk mengevaluasi kinerja manajemen dan keputusan alokasi modal.

Economic Value Added, sebuah metrik yang dikembangkan oleh firma konsultan Stern Stewart & Co., mengukur laba ekonomi sesungguhnya yang tersisa setelah membayar seluruh modal. Rumusnya adalah EVA = NOPAT − (Modal yang Diinvestasikan × WACC), di mana NOPAT adalah laba operasi bersih setelah pajak.

Sebuah perusahaan yang menghasilkan NOPAT $5M dari modal $40M dengan WACC 10% memiliki EVA = 5.000.000 − (40.000.000 × 0,10) = $1.000.000 nilai murni yang tercipta di atas biaya modalnya.

Laba bersih mengurangi biaya utang (bunga) tetapi mengabaikan biaya ekuitas, sehingga sebuah perusahaan dapat melaporkan laba sementara sebenarnya menghancurkan nilai pemegang saham.

EVA memperbaiki hal ini dengan mengenakan biaya untuk semua modal, baik utang maupun ekuitas. Bisnis dengan laba bersih positif tetapi EVA negatif menghasilkan pendapatan yang lebih sedikit daripada yang bisa didapatkan investor di tempat lain dengan risiko yang sama.

ROI dan ROIC adalah rasio persentase, sedangkan EVA adalah angka dolar mutlak dari nilai yang tercipta. ROIC memberi tahu Anda tingkat pengembalian atas modal; EVA memberi tahu Anda berapa banyak dolar yang ditambahkan oleh pengembalian tersebut di atas ambang batas WACC.

EVA lebih disukai untuk manajemen kinerja karena, tidak seperti rasio, EVA tidak dapat ditingkatkan hanya dengan menyusutkan basis modal sambil mengabaikan total nilai.

Biaya modal rata-rata tertimbang adalah batas minimum yang harus dibebankan EVA terhadap modal yang diinvestasikan, sehingga hasilnya hanya dapat diandalkan sejauh estimasi WACC tersebut akurat. WACC yang terlalu rendah menciptakan EVA palsu; yang terlalu tinggi menghapus nilai nyata.

Sebagian besar perusahaan menggunakan gabungan biaya utang dan ekuitas pada kisaran 7–12%, dan analisis EVA yang serius menguji angka tersebut pada beberapa tingkat WACC.

EVA positif berarti perusahaan menghasilkan lebih banyak dari biaya modalnya dan menciptakan kekayaan bagi pemegang saham; EVA negatif berarti perusahaan sedang merusak nilai meskipun membukukan laba akuntansi.

EVA positif yang berkelanjutan adalah tanda terjelas dari keunggulan kompetitif yang tahan lama, sementara EVA negatif yang persisten menandakan modal akan lebih baik jika dialokasikan ke tempat lain atau dikembalikan kepada investor.

kalkulator umur banyak perusahaan mengaitkan kompensasi eksekutif dengan EVA karena hal ini menyelaraskan kepentingan manajer dengan pemegang saham jauh lebih baik daripada target pendapatan atau laba. Memberikan penghargaan atas pertumbuhan EVA mencegah pembangunan imperium bisnis dengan proyek-proyek yang menghasilkan imbal hasil rendah, karena setiap dolar modal memiliki biaya.

Penyelarasan insentif inilah yang membuat perusahaan seperti Coca-Cola dan Briggs & Stratton mempopulerkan sistem bonus berbasis EVA.

Market Value Added adalah nilai waktu sekarang dari semua perkiraan EVA di masa depan, yang menghubungkan metrik internal dengan kapitalisasi pasar.

Secara teori, MVA suatu perusahaan — selisih antara nilai pasar dan modal yang diinvestasikan — setara dengan arus diskonto dari EVA masa depan perusahaan tersebut. EVA yang meningkat dari waktu ke waktu adalah pendorong MVA dan, pada akhirnya, harga saham.

EVA hanya dapat ditingkatkan melalui tiga cara:

• menghasilkan NOPAT yang lebih tinggi dari modal yang ada
• menanamkan modal baru hanya pada proyek yang menghasilkan imbal hasil di atas WACC
• menarik modal dari kegiatan yang menghasilkan imbal hasil di bawah WACC

Cara ketiga adalah hal yang paling sering diabaikan oleh para manajer — melakukan divestasi unit yang merusak nilai dapat menaikkan EVA bahkan ketika perusahaan mengalami penyusutan. Membingkai keputusan melalui cara-cara ini menjaga fokus tetap pada nilai, bukan ukuran.

EVA adalah ukuran untuk satu periode tunggal dan dapat menghambat investasi berjangka panjang seperti R&D, yang menekan EVA tahun berjalan meskipun menciptakan nilai di masa depan.

Para praktisi murni juga menerapkan berbagai penyesuaian akuntansi (mengkapitalisasi R&D, menghapus amortisasi goodwill) yang membuat EVA rumit untuk dihitung secara konsisten.

Gunakan EVA berdampingan dengan NPV untuk keputusan jangka panjang alih-alih hanya mengandalkannya sebagai satu-satunya metrik.

Kesalahan yang sering terjadi meliputi:

• menggunakan laba bersih alih-alih NOPAT
• mengabaikan komponen ekuitas dari beban modal
• mencocokkan basis modal yang tidak sesuai dengan laba operasional periode tersebut
• menerapkan WACC yang tidak berdasar

Jebakan lainnya adalah menganggap EVA negatif satu tahun sebagai kegagalan padahal investasi baru yang besar belum matang. Data masukan yang bersih dan WACC yang dapat dipertanggungjawabkan jauh lebih penting daripada presisi desimal.