Walutowy kurs terminowy (FX forward) to kurs wymiany ustalany dzisiaj dla waluty, która ma zostać wymieniona w przyszłości. Nie jest to prognoza — wynika on w sposób matematyczny z kursu spot oraz różnicy stóp procentowych między dwiema walutami zgodnie z pokrytym parytetem stóp procentowych (IRP). Nasz kalkulator kursów terminowych wykorzystuje standardową formułę rynku pieniężnego Forward = Spot × (1 + Rd × t) / (1 + Rf × t) z uwzględnieniem rynkowej konwencji roku liczącego 360 dni. Zwraca on kurs terminowy z dokładnością do pięciu miejsc po przecinku, punkty forward (w pipsach), zannualizowaną premię lub dyskonto forward jako procent oraz opcjonalnie zablokowaną kwotę nominału.
FX convention: 360-day year
Wprowadź bieżący kurs wymiany jako jednostki waluty krajowej na 1 jednostkę waluty obcej.
Podaj roczną stopę wolną od ryzyka zarówno dla waluty krajowej (kwotowanej), jak i waluty obcej (bazowej).
Wprowadź liczbę dni do rozliczenia terminowego (zazwyczaj 30, 60, 90, 180 lub 360).
Dodaj kwotę w walucie obcej, aby obliczyć zablokowaną wartość krajową po kursie terminowym.
Sprawdź kurs terminowy, punkty terminowe, roczną premię/dyskonto oraz zablokowaną kwotę.
Parytet stóp procentowych mówi, że inwestor pożyczający jedną walutę według stopy wolnej od ryzyka, dokonujący konwersji po kursie spot, inwestujący w drugą walutę i dokonujący konwersji z powrotem po kursie terminowym, musi osiągnąć zerowy zysk arbitrażowy. Wyznaczenie kursu terminowego daje powyższy wzór. Gdy krajowa stopa procentowa jest wyższa niż zagraniczna, kurs terminowy jest notowany z premią w stosunku do spot (więcej waluty krajowej za obcą w przyszłości). Gdy stopa zagraniczna jest wyższa, kurs jest notowany z dyskontem.
Forward = Spot × (1 + Rd × t) / (1 + Rf × t)
Kursy terminowe NIE są prognozą przyszłego ruchu kursu spot — są to ceny wolne od arbitrażu wyznaczone na podstawie stóp procentowych
W przypadku walut FX należy stosować konwencję 360 dni (większość głównych walut stosuje tę zasadę; GBP i kilka innych używa 365)
Gdy krajowa (notowana) stopa procentowa jest wyższa, kurs forward ma premię względem kursu spot
Gdy zagraniczna (bazowa) stopa procentowa jest wyższa, kurs forward ma dyskonto
Punkty forward są podawane w pipsach: 50 pipsów premii na parze EUR/USD oznacza 0,0050 powyżej kursu spot
Notowania bankowe dodają spread bid-ask do teoretycznego kursu forward — ten kalkulator podaje średnią wartość (mid)
Dopasuj liczbę dni do rzeczywistej daty rozliczenia; niewielkie różnice istotnie zmieniają kurs forward przy krótkich terminach
Forwardowy kurs wymiany to cena uzgodniona dzisiaj za wymianę jednej waluty na inną w określonym dniu w przyszłości. W przeciwieństwie do kursów spot, kursy forward uwzględniają różnicę stóp procentowych między dwiema walutami – zasadę znaną jako pokryty parytet stóp procentowych. Jeśli waluta obca oferuje wyższą stopę procentową niż waluta krajowa, kurs forward będzie notowany z dyskontem w stosunku do kursu spot, i odwrotnie. Zależność ta zapobiega bez ryzyka arbitrażowi między rynkami pieniężnymi a walutowymi. Kontrakty forward należą do najczęściej używanych instrumentów w finansach międzynarodowych: korporacje wykorzystują je do zablokowania kursów wymiany dla przyszłych należności i zobowiązań, importerzy i eksporterzy zabezpieczają ryzyko transakcyjne, a zarządzający funduszami chronią stopy zwrotu z międzynarodowych portfeli przed wahaniami walutowymi. Globalny rynek FX forward generuje średnio ponad 1 bilion USD obrotów dziennie. Wzór na kurs forward jest prosty: kurs forward równa się kursowi spot pomnożonemu przez (1 + stopa krajowa razy dni/360) podzielonemu przez (1 + stopa obca razy dni/360), przy zastosowaniu odpowiedniej konwencji liczby dni. Ten kalkulator kursów forward oblicza outright forward rate (wprost podany kurs forward), punkty forward, zannualizowaną premię lub dyskonto forward oraz implikowany koszt zabezpieczenia dla dowolnej pary walutowej, tenoru i danych wejściowych stóp procentowych.
Forwardowe kursy walutowe istnieją po to, aby firmy i inwestorzy mogli zablokować dzisiejszą cenę przyszłej transakcji walutowej, eliminując ryzyko kursowe.
Importer, który wie, że za 90 dni zapłaci 1 mln EUR, może kupić 90-dniowy forward EUR/USD i usunąć wszelką niepewność co do kosztu w dolarach.
Kurs forward jest ustalany przez parytet stóp procentowych, a nie przez to, dokąd rynek spodziewa się przesunięcia kursu spot.
Banki zazwyczaj kwotują kontrakty forward jako punkty forward dodawane lub odejmowane od kursu spot, a nie jako bezpośredni kurs forward. Kwotowanie „+50 pipsów na 3 miesiące” dla pary EUR/USD oznacza, że 3-miesięczny forward znajduje się 50 pipsów powyżej kursu spot.
Nasz kalkulator zwraca oba te elementy:
Forwardowy kurs wymiany jest wywodzony z kursu spot oraz różnicy stóp procentowych między dwiema walutami – relacji zwanej pokrytym parytetem stóp procentowych.
Wzór to Forward = Spot × (1 + stopa krajowa × t) / (1 + stopa obca × t), gdzie t oznacza czas do wykupu w latach. Jeśli waluta krajowa ma wyższą stopę, jest handlowana z dyskontem forward.
Ten kalkulator stosuje parytet stóp procentowych do Twojego kursu spot, stóp oraz okresu zapadalności.
Pokryty parytet stóp procentowych mówi, że kurs forward musi niwelować różnicę stóp procentowych między dwiema walutami, w przeciwnym razie istniałby wolny od ryzyka arbitraż.
Jeśli jedna waluta płaci wyższe odsetki, jej kurs forward spada na tyle, aby wymazać tę korzyść dla zabezpieczonego inwestora.
Jak dokumentuje BIS, odchylenia od parytetu są zazwyczaj niewielkie i krótkotrwałe, ponieważ banki przeprowadzają arbitraż, który je niweluje. Jest to teoretyczna kotwica wyceny kontraktów forward na rynku.
Punkty forward to różnica między kursem forward a spot, podawana w pipsach. Waluta jest handlowana z premią forward, gdy jej kurs forward jest silniejszy od spot, oraz z dyskontem, gdy jest słabszy, co jest w całości determinowane przez różnicę stóp procentowych.
Dealerzy kwotują kontrakty forward jako kurs spot powiększony lub pomniejszony o punkty, a nie jako bezpośredni kurs.
Dodatkowe punkty oznaczają, że waluta bazowa jest notowana z dyskontem w większości konwencji kwotowania — uważnie czytaj znak.
Powszechnym nieporozumieniem jest przekonanie, że kurs forward przewiduje, dokąd zmierza kurs spot. Tak nie jest – jest to czysto cena wolna od arbitrażu na dzisiaj dla przyszłej dostawy, ustalana przez różnice stóp procentowych.
Jak zauważają Investopedia i dziesięciolecia badań akademickich, kursy forward są empirycznie słabymi wskaźnikami przyszłych kursów spot – to dobrze znana „zagadka premii forward”.
Wykorzystuj kontrakty forward do blokowania znanego kursu i usuwania niepewności, a nie jako prognozę rynkową dotyczącą kierunku zmiany walut.
Transakcja spot rozlicza się po dzisiejszym kursie w ciągu dwóch dni roboczych; kontrakt forward blokuje kurs dzisiaj z rozliczeniem w przyszłym terminie.
Przedsiębiorstwa korzystają z kontraktów forward, aby ustalić koszt przyszłej płatności lub wpływu zagranicznego, usuwając niepewność kursową.
Kompromisem jest zobowiązanie – jesteś związany kursem forward nawet wtedy, gdy kurs spot zmieni się później na Twoją korzyść. Kontrakty forward są najpopularniejszym narzędziem hedgingowym w korporacjach.
Kontrakty forward to podstawa zabezpieczania ryzyka walutowego.
Importer, który jest dłużny 1 milion EUR za 90 dni, może kupić forward już dziś, ustalając koszt w dolarach bez względu na to, jak poruszy się para EUR/USD. Kurs forward, a tym samym koszt zabezpieczenia, wynika bezpośrednio z parytetu stóp procentowych.
Ponieważ kurs jest znany z góry, kontrakty forward zamieniają niepewną przyszłą ekspozycję na pewny przepływ pieniężny – co stanowi główną wartość hedgingu za pomocą forwardów.
W przypadku walut objętych kontrolą przepływu kapitału lub o ograniczonej wymienności (takich jak niektóre waluty rynków wschodzących), niewymagalne kontrakty forward (NDF) rozliczają różnicę w walucie wymienialnej, takiej jak dolar, zamiast dokonywania fizycznej wymiany faktycznych walut.
NDF pozwalają firmom zabezpieczać ekspozycję na ograniczone waluty bez konieczności ich dostarczania.
Według danych BIS są one szeroko stosowane dla takich walut jak:
Firmy używają kursów forward do:
Znany kurs forward pozwala dyrektorowi finansowemu (CFO) zobowiązać się do ceny u dostawcy w walucie obcej bez hazardu związanego z ruchami walutowymi.
Skarbnicy korporacyjni rozkładają w czasie wiele kontraktów forward, dopasowując je do terminów oczekiwanych przepływów pieniężnych, co wygładza ryzyko walutowe w skali roku budżetowego.
Częste błędy obejmują:
Przedsiębiorstwa również przeceniają lub niedoceniają zabezpieczenie, niedopasowując dat kontraktów do dat przepływów pieniężnych.
Prawidłowo stosuj parytet stóp procentowych, dopasowuj terminy zapadalności do ekspozycji i traktuj kontrakty forward jako narzędzia pewności, a nie prognozy.
Data sourced from trusted institutions
All formulas verified against official standards.