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Come parametro generale di riferimento:

• Indici di Sharpe inferiori a 0 indicano che l'investimento rende meno del tasso privo di rischio: sarebbe meglio investire in Buoni del Tesoro.
• Indici da 0 a 0,5 sono scadenti.
• Da 0,5 a 1,0 sono accettabili.
• Da 1,0 a 2,0 sono buoni.
• superiori a 2,0 sono eccellenti (e rari per periodi prolungati).

L'indice di Sharpe a lungo termine dell'S&P 500 è di circa 0,4-0,5, il che significa che i rendimenti generali del mercato superano a malapena ciò che il solo rischio lascerebbe prevedere.

La Berkshire Hathaway di Warren Buffett ha raggiunto un indice di Sharpe di circa 0,79 in oltre 50 anni: apparentemente modesto ma straordinario per la sua coerenza.

Gli hedge fund che vantano indici di Sharpe superiori a 3 hanno spesso storiche brevi, bias di sopravvivenza o strategie con rischi di coda nascosti non catturati dalla deviazione standard.

Come osserva il CFA Institute, l'indice di Sharpe presuppone che i rendimenti siano distribuiti normalmente, il che non vale per strategie con rendimenti asimmetrici — le strategie di vendita di opzioni spesso mostrano alti indici di Sharpe fino a quando un evento estremo non causa perdite catastrofiche.

Penalizza la volatilità al rialzo allo stesso modo della volatilità al ribasso, il che è controintuitivo poiché gli investitori accolgono favorevolmente le sorprese positive. L'indice di Sortino risolve questo problema utilizzando solo la deviazione al ribasso.

La scelta del periodo temporale influisce in modo significativo sui risultati: molti fondi sembravano eccellenti su una base Sharpe 2009-2021 ma scarsi se si includeva il 2022. Confrontare gli indici di Sharpe in diversi periodi temporali o classi di attività richiede cautela.

Inoltre, le strategie con leva finanziaria possono gonfiare artificialmente gli indici di Sharpe — un fondo S&P 500 con leva 2x ha all'incirca lo stesso Sharpe dell'indice senza leva, nonostante il doppio dei rendimenti e il doppio della volatilità.

La modern portfolio theory — il quadro teorico del premio Nobel Harry Markowitz — utilizza l'indice di Sharpe per trovare il portafoglio ottimale sulla frontiera efficiente: la combinazione di attività che massimizza l'indice di Sharpe è chiamata portafoglio di tangenza.

Nella pratica, gli investitori lo usano per valutare se l'aggiunta di un'attività migliora l'efficienza del portafoglio. Un'attività con un rendimento autonomo inferiore ma a bassa correlazione con le partecipazioni esistenti può aumentare l'indice di Sharpe del portafoglio grazie alla diversificazione.

Ad esempio, aggiungere obbligazioni internazionali (rendimento del 4%, volatilità del 5%, correlazione di 0,2 con le azioni statunitensi) a un portafoglio azionario puramente statunitense di solito migliora l'indice di Sharpe nonostante rendimenti assoluti inferiori.

La formula per il miglioramento dello Sharpe di portafoglio considera sia gli indici di Sharpe delle singole attività sia la loro correlazione: attività non correlate con indici di Sharpe moderati spesso aggiungono più valore rispetto ad attività altamente correlate con alti indici di Sharpe.

L'indice di Sharpe è (Rendimento del portafoglio − Tasso privo di rischio) ÷ Deviazione standard dei rendimenti.

Se un fondo rende il 12%, il tasso privo di rischio è del 4% e la sua volatilità è del 10%, l'indice di Sharpe è (12 − 4) ÷ 10 = 0,8.

Misura quanto rendimento in eccesso ottieni per ogni unità di rischio assunta, permettendoti di confrontare investimenti con volatilità molto diverse su un piano di parità.

L'indice di Sharpe penalizza tutta la volatilità, inclusi i movimenti al rialzo che gli investitori in realtà apprezzano.

L'indice di Sortino risolve questo problema dividendo il rendimento in eccesso solo per la deviazione al ribasso, misurando il rendimento per unità di rischio dannoso.

Per strategie asimmetriche o simili a opzioni, Sortino offre spesso un quadro più equo, mentre Sharpe rimane il punto di riferimento universale per portafogli ampiamente diversificati.

Laddove lo Sharpe divide il rendimento in eccesso per la volatilità totale (deviazione standard), l' indice di Treynor lo divide per il beta — solo il rischio sistematico legato al mercato.

Treynor è appropriato quando un investimento si trova all'interno di un portafoglio già diversificato, quindi conta solo il rischio di mercato.

Usa Sharpe per giudicare un portafoglio autonomo e Treynor per giudicare una componente di uno più ampio.

Il tasso privo di rischio è solitamente il rendimento di un titolo di Stato a breve termine, come i Buoni del Tesoro USA a 3 mesi, abbinato al tuo periodo di misurazione.

Usare un tasso troppo alto sottostima l'indice di Sharpe e viceversa.

Per coerenza, applica lo stesso tasso privo di rischio a ogni investimento che confronti e aggiornalo man mano che i tassi prevalenti cambiano.

Gli indici di Sharpe vengono solitamente espressi su base annua in modo da poter essere confrontati tra diversi fondi.

Per annualizzare uno Sharpe calcolato da dati mensili, moltiplica per la radice quadrata di 12; per dati giornalieri, moltiplica per la radice quadrata di circa 252 giorni di contrattazione.

Conferma sempre se uno Sharpe riportato sia mensile o annualizzato prima di confrontarlo, poiché la differenza è di circa 3,5 volte per le cifre mensili.

Come guida di massima:

• un indice di Sharpe inferiore a 1 è considerato mediocre.
• 1–2 è buono.
• 2–3 è molto buono.
• superiore a 3 è eccellente.

La maggior parte dei portafogli azionari long-only si colloca tra 0,5 e 1 su interi cicli di mercato.

Sii scettico riguardo a indici di Sharpe insolitamente alti derivanti da brevi storici di rendimento — spesso riflettono fortuna, leva finanziaria o rischi di coda nascosti piuttosto che una vera abilità.

Per attività altamente volatili come le criptovalute, l'indice di Sharpe può essere fuorviante perché i rendimenti sono tutt'altro che distribuiti normalmente e subiscono crolli improvvisi.

Un alto Sharpe durante un mercato rialzista può mascherare un rischio al ribasso catastrofico.

Quando valuti le criptovalute, abbina lo Sharpe all'indice di Sortino e al massimo calo (maximum drawdown) per evitare di farti lusingare da un numero corretto per il rischio ingannevole.

Un indice di Sharpe ex-post viene calcolato dai rendimenti storici realizzati, mentre uno Sharpe ex-ante utilizza i rendimenti attesi e la volatilità prevista per una stima orientata al futuro.

Le cifre ex-post sottoposte a backtest descrivono il passato e possono essere sovraottimizzate; le cifre ex-ante dipendono interamente dalla qualità delle tue ipotesi.

Tratta qualsiasi singolo valore di Sharpe come un punto dati, non come una garanzia di performance futura.

Gli errori tipici includono:

• mischiare periodi di tempo (confrontare uno Sharpe mensile con uno annualizzato).
• usare un tasso privo di rischio obsoleto.
• fidarsi di un indice alto proveniente da un periodo breve o selezionato ad arte.

L'indice di Sharpe presuppone anche rendimenti all'incirca normali, quindi sottostima il rischio di strategie con code spesse.

Usalo come una lente tra le diverse a disposizione, mai come l'unica metrica decisionale.