Calculator raport Sharpe

Ca reper general:

• Raporturile Sharpe sub 0 indică faptul că investiția are o performanță inferioară ratei fără risc — ar fi mai bine să investiți în titluri de stat.
• Valori între 0 și 0,5 sunt sub medie.
• Între 0,5 și 1,0 sunt acceptabile.
• Între 1,0 și 2,0 sunt bune.
• Peste 2,0 sunt excelente (și rare pe perioade îndelungate).

Raportul Sharpe pe termen lung al indicelui S&P 500 este de aproximativ 0,4-0,5, ceea ce înseamnă că randamentele generale ale pieței depășesc cu greu ceea ce ar prezice riscul în sine.

Compania Berkshire Hathaway a lui Warren Buffett a obținut un raport Sharpe de aproximativ 0,79 pe o perioadă de peste 50 de ani — aparent modest, dar remarcabil prin consistență.

Fondurile de hedging care susțin că au un raport Sharpe peste 3 au adesea o istorie scurtă, părtinire de supraviețuire (survivorship bias) sau strategii cu riscuri extremale ascunse ce nu sunt captate de abaterea standard.

Așa cum notează CFA Institute, raportul Sharpe presupune că randamentele sunt distribuite normal, ceea ce nu este valabil pentru strategiile cu randamente asimetrice — strategiile de vânzare a opțiunilor arată adesea rapoarte Sharpe ridicate până când un eveniment extrem provoacă pierderi catastrofale.

Acesta penalizează volatilitatea pozitivă în egală măsură cu cea negativă, ceea ce este neintuitiv, deoarece investitorii apreciază evoluțiile pozitive neașteptate. Raportul Sortino rezolvă această problemă utilizând doar abaterea negativă.

Selectarea perioadei de timp influențează semnificativ rezultatele: multe fonduri arătau excelent pe baza raportului Sharpe în perioada 2009-2021, dar slab dacă se includea anul 2022. Compararea rapoartelor Sharpe pentru perioade de timp sau clase de active diferite necesită prudență.

În plus, strategiile levierate pot umfla artificial raportul Sharpe — un fond S&P 500 cu efect de levier 2x are aproximativ același raport Sharpe ca indicele fără levier, în ciuda dublării randamentelor și a volatilității.

Teoria modernă a portofoliului — cadrul dezvoltat de laureatul premiului Nobel Harry Markowitz — utilizează raportul Sharpe pentru a găsi portofoliul optim pe frontiera eficientă — combinația de active care maximizează raportul Sharpe este numită portofoliu de tangență.

În practică, investitorii îl folosesc pentru a evalua dacă adăugarea unui activ îmbunătățește eficiența portofoliului. Un activ cu un randament individual mai scăzut, dar cu o corelație redusă cu activele existente, poate crește raportul Sharpe al portofoliului prin diversificare.

De exemplu, adăugarea de obligațiuni internaționale (randament 4%, volatilitate 5%, corelație 0,2 cu acțiunile americane) într-un portofoliu compus exclusiv din acțiuni americane îmbunătățește de obicei raportul Sharpe, în ciuda randamentelor absolute mai mici.

Formula pentru îmbunătățirea raportului Sharpe al portofoliului ia în calcul atât rapoartele Sharpe ale activelor individuale, cât și corelația dintre ele — activele necorelate cu rapoarte Sharpe moderate aduc adesea mai multă valoare decât activele puternic corelate cu rapoarte Sharpe ridicate.

Raportul Sharpe este (Randamentul portofoliului − Rata fără risc) ÷ Abaterea standard a randamentelor.

Dacă un fond obține un randament de 12%, rata fără risc este de 4%, iar volatilitatea sa este de 10%, raportul Sharpe este (12 − 4) ÷ 10 = 0,8.

Acesta măsoară ce randament în exces obțineți pentru fiecare unitate de risc asumată, permițându-vă să comparați echitabil investiții cu niveluri de volatilitate foarte diferite.

Raportul Sharpe penalizează toată volatilitatea, inclusiv creșterile pe care investitorii le apreciază de fapt.

Raportul Sortino remediază acest lucru împărțind randamentul în exces doar la abaterea negativă, măsurând randamentul per unitate de risc dăunător.

Pentru strategii asimetrice sau de tip opțiuni, raportul Sortino oferă adesea o imagine mai corectă, în timp ce raportul Sharpe rămâne etalonul universal pentru portofoliile diversificate.

În timp ce raportul Sharpe împarte randamentul în exces la volatilitatea totală (abaterea standard), raportul Treynor îl împarte la coeficientul beta — respectiv doar la riscul sistematic, legat de piață.

Raportul Treynor este adecvat atunci când o investiție face parte dintr-un portofoliu deja diversificat, astfel încât doar riscul de piață contează.

Utilizați raportul Sharpe pentru a evalua un portofoliu de sine stătător și raportul Treynor pentru a evalua o componentă a unui portofoliu mai mare.

Rata fără risc este, de obicei, randamentul unui titlu de stat pe termen scurt, cum ar fi bonurile de tezaur americane la 3 luni, adaptată la perioada dumneavoastră de măsurare.

Utilizarea unei rate prea mari subevaluează raportul Sharpe și viceversa.

Pentru consecvență, aplicați aceeași rată fără risc pentru fiecare investiție pe care o comparați și actualizați-o pe măsură ce ratele pieței se modifică.

Rapoartele Sharpe sunt exprimate de obicei în formă anualizată, astfel încât să poată fi comparate între fonduri.

Pentru a anualiza un raport Sharpe calculat din date lunare, înmulțiți cu rădăcina pătrată din 12; pentru date zilnice, înmulțiți cu rădăcina pătrată a aproximativ 252 de zile de tranzacționare.

Verificați întotdeauna dacă un raport Sharpe raportat este lunar sau anualizat înainte de a face comparații, deoarece diferența este de aproximativ 3,5x pentru cifrele lunare.

Ca ghid orientativ:

• un raport Sharpe sub 1 este considerat slab.
• 1–2 este bun.
• 2–3 este foarte bun.
• peste 3 este excelent.

Majoritatea portofoliilor de acțiuni bazate doar pe poziții long se situează între 0,5 și 1 pe parcursul ciclurilor complete de piață.

Fiți sceptici în privința rapoartelor Sharpe neobișnuit de mari obținute pe perioade scurte — acestea reflectă adesea noroc, efect de levier sau risc extrem ascuns, mai degrabă decât o abilitate reală.

Pentru activele foarte volatile, cum ar fi criptomonedele, raportul Sharpe poate fi înșelător, deoarece randamentele sunt departe de a fi distribuite normal și suferă scăderi bruște.

Un raport Sharpe ridicat în timpul unei piețe de creștere (bull market) poate masca un risc extrem catastrofal.

Atunci când evaluați criptomonedele, combinați raportul Sharpe cu raportul Sortino și declinul maxim pentru a evita să fiți induși în eroare de o cifră măgulitoare ajustată la risc.

Un raport Sharpe ex-post este calculat pe baza randamentelor istorice realizate, în timp ce un raport Sharpe ex-ante utilizează randamentele estimate și volatilitatea prognozată pentru o evaluare prospectivă.

Cifrele ex-post simulate descriu trecutul și pot fi supra-optimizate; cifrele ex-ante depind în întregime de calitatea ipotezelor dumneavoastră.

Priviți orice valoare a raportului Sharpe ca pe o simplă dată de referință, nu ca pe o garanție a performanței viitoare.

Greșelile frecvente includ:

• amestecarea intervalelor de timp (compararea unui raport Sharpe lunar cu unul anualizat).
• utilizarea unei rate fără risc învechite.
• încrederea într-un raport ridicat obținut dintr-o perioadă scurtă sau selectată preferențial.

De asemenea, raportul Sharpe presupune că randamentele sunt aproximativ normale, astfel încât subestimează riscul strategiilor cu distribuții cu cozi groase.

Utilizați-l ca pe o perspectivă dintr-un ansamblu mai larg, niciodată ca singurul criteriu de decizie.