Калькулятор NPV

Як викладається в програмі CFA Institute, NPV безпосередньо вимірює грошову вартість, яку створює інвестиція — не у відсотках, не у часі окупності, а в реальній доданій вартості у валюті. Цей показник коректно враховує будь-яку структуру грошових потоків, належним чином дисконтує майбутні долари до сьогоднішньої вартості та дає чіткий сигнал «прийняти/відхилити».

Інші показники, такі як IRR, ROI або термін окупності, відіграють важливу роль, але всі вони мають граничні випадки, коли можуть ввести в оману. NPV позбавлений цього недоліку. Це показник, який викладають першим на будь-яких програмах MBA з фінансів і який фінансові директори використовують для прийняття остаточних рішень.

Найважливіше рішення, яке ви приймаєте під час аналізу NPV, стосується не оцінки грошових потоків, а ставки дисконтування. Невелика зміна ставки (10% → 12%) може перетворити додатне NPV на від'ємне.

Завжди фіксуйте свої припущення щодо ставки дисконтування та проводьте аналіз чутливості щонайменше для трьох ставок:

• оптимістична (низька)
• базовий сценарій
• песимістична (висока)

Якщо NPV залишається додатним за всіх трьох сценаріїв, проект є стійким. Якщо значення змінюється, вам потрібні точніші оцінки грошових потоків або інший проект.

NPV підсумовує кожен майбутній грошовий потік, дисконтований до сьогоднішнього дня, а потім віднімає початкові інвестиції: NPV = Σ [Cash Flow_t ÷ (1 + r)^t] − Початкові інвестиції.

Для інвестиції у $100 000, яка приносить $30 000 на рік протягом п'яти років за ставки дисконтування 10%, грошовий потік кожного року ділиться на 1,10 у ступені відповідного року, що дає NPV приблизно $13 724. Додатний результат означає, що проект приносить більше, ніж ваші необхідні 10% прибутковості.

Ставка дисконтування відображає ваші альтернативні витрати на капітал і є найважливішим вхідним параметром NPV.

• Компанії зазвичай використовують свою середньозважену вартість капіталу (WACC), часто 8–12%
• інвестори в нерухомість використовують 6–10%
• венчурні інвестори — значно вищу ставку

Встановлення занадто низької ставки перебільшує вартість і призводить до схвалення поганих проектів; занадто висока ставка відхиляє хороші. Якщо сумніваєтеся, розрахуйте NPV для діапазону ставок, замість того щоб покладатися на одне число.

NPV та IRR зазвичай сходяться в оцінці того, чи варто приймати проект, але вони можуть суперечити один одному під час ранжування взаємовиключних проектів різного розміру або з різним розподілом грошових потоків у часі.

NPV вимірює абсолютну грошову вартість і є надійнішим критерієм, тоді як IRR виражає прибутковість у відсотках. Коли вони розходяться, фінансова теорія рекомендує орієнтуватися на NPV, оскільки вона безпосередньо максимізує добробут акціонерів.

Використовуйте наш калькулятор IRR разом із цим інструментом, щоб побачити обидві перспективи.

Правило просте: приймайте будь-який незалежний проект із додатним NPV і відхиляйте будь-який із від'ємним NPV.

• Додатне NPV означає, що інвестиція приносить більше за вашу необхідну норму прибутковості та збільшує капітал у сьогоднішніх доларах
• нульове NPV означає, що проект точно відповідає вашій пороговій ставці

Для конкуруючих проектів, з яких можна обрати лише один, вибирайте проект із найвищим додатним NPV.

Реальні інвестиції рідко дають однакові щорічні грошові потоки, і NPV природно вирішує це завдання, оскільки кожен період дисконтується окремо.

Ви можете змоделювати проект, який є збитковим у перший рік, виходить у нуль у другий і генерує значний приплив коштів пізніше — просто введіть фактичний грошовий потік для кожного року.

Завдяки такій гнучкості NPV є переважним вибором для складних і нерівномірних інвестицій, де простіші показники виявляються неефективними.

Індекс рентабельності (PI) ділить приведену вартість майбутніх грошових потоків на початкові інвестиції, виражаючи ефективність у вигляді коефіцієнта.

Значення PI більше 1,0 відповідає додатному NPV; PI 1,3 означає, що кожен інвестований долар повертає $1,30 у приведеній вартості.

PI особливо корисний при лімітуванні капіталу — для ранжування проектів, коли ваш бюджет не дозволяє профінансувати кожну можливість із додатним NPV.

Простий термін окупності показує, скільки часу потрібно, щоб сукупні грошові потоки покрили інвестиції, без урахування часової вартості грошей.

Дисконтований термін окупності спочатку дисконтує кожен грошовий потік, а потім вимірює час повернення коштів, даючи більш консервативну та реалістичну оцінку.

Обидва показники є корисними інструментами перевірки ліквідності та ризику, але жоден із них не повинен замінювати NPV як основний критерій прийняття рішень.

NPV є основою корпоративного бюджетування капіталу, оскільки ранжує конкуруючі проекти за реальною грошовою вартістю, яку створює кожен із них.

Фінансові директори використовують його для вибору між:

• будівництвом нового заводу
• придбанням конкурента
• викупом власних акцій

Оскільки NPV володіє властивістю адитивності, сукупне NPV обраних проектів дорівнює загальній створеній вартості — цією властивістю не володіє жоден показник у відсотках.

Оскільки NPV вкрай чутливе до ставки дисконтування, серйозний аналіз передбачає тестування кількох ставок замість однієї.

Той самий проект на $100 000, який показує NPV у розмірі $13 724 при 10%, може стати від'ємним приблизно при 13%, відображаючи вашу допустиму похибку.

Розрахунок NPV для низької, базової та високої ставок дисконтування виявляє стійкість інвестиції до того, як ви вкладете капітал.

Поширені помилки при розрахунку NPV включають:

• використання довільної ставки дисконтування
• ігнорування ліквідаційної або термінальної вартості
• змішування номінальних грошових потоків із реальною ставкою дисконтування
• неврахування інфляції чи податків

Ще однією помилкою є врахування безповоротних витрат — у розрахунку NPV мають використовуватися лише майбутні приросні грошові потоки. Якісні вхідні дані та обґрунтована ставка дисконтування мають більше значення, ніж точність до десяткових знаків.