حاسبة نسبة شارب

كمعيار عام:

• نسبة شارب أقل من 0 تشير إلى أن الاستثمار يحقق أداءً أقل من المعدل الخالي من المخاطر — ويكون من الأفضل لك الاستثمار في أذون الخزانة.
• النسب من 0 إلى 0.5 تعتبر دون المستوى.
• 0.5 إلى 1.0 مقبولة.
• 1.0 إلى 2.0 جيدة.
• أعلى من 2.0 ممتازة (ونادرة لفترات مستمرة).

تبلغ نسبة شارب طويلة الأجل لمؤشر S&P 500 حوالي 0.4-0.5، مما يعني أن عوائد السوق العامة تتجاوز بصعوبة ما تتوقعه المخاطر وحدها.

حققت شركة بيركشاير هاثاواي التابعة لوورن بافيت نسبة شارب تبلغ حوالي 0.79 على مدار أكثر من 50 عامًا — وتعد متواضعة للوهلة الأولى ولكنها رائعة لثباتها.

غالبًا ما تمتلك صناديق التحوط التي تدعي نسب شارب أعلى من 3 سجلات أداء قصيرة، أو تحيزًا للبقاء على قيد الحياة، أو استراتيجيات ذات مخاطر ذيل خفية لا يلتقطها الانحراف المعياري.

كما يوضح معهد المحللين الماليين المعتمدين (CFA Institute)، تفترض نسبة شارب أن العوائد ذات توزيع طبيعي، وهو ما لا ينطبق على الاستراتيجيات ذات العوائد الملتوية — إذ تظهر استراتيجيات بيع الخيارات غالباً نسب شارب مرتفعة إلى أن يؤدي حدث ذيلي إلى خسائر كارثية.

كما أنها تعاقب التقلبات الصعودية بنفس قدر عقابها للتقلبات الهبوطية، وهو أمر منافٍ للمنطق الاستثماري لأن المستثمرين يرحبون بالمفاجآت الصعودية. وتعالج نسبة سورتينو هذه المشكلة باستخدام الانحراف الهبوطي فقط.

يؤثر اختيار الفترة الزمنية تأثيراً كبيراً على النتائج: أظهرت العديد من الصناديق أداءً ممتازاً بناءً على نسبة شارب للفترة 2009-2021، لكن أداءها بدا ضعيفاً عند تضمين عام 2022. لذا تتطلب مقارنة نسب شارب عبر فترات زمنية أو فئات أصول مختلفة حذراً شديداً.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن لـ استراتيجيات الرافعة المالية أن ترفع نسب شارب بشكل اصطناعي — فصندوق S&P 500 ذو الرافعة المالية المضاعفة (2x) يمتلك تقريباً نفس نسبة شارب للمؤشر غير المرفوع بالرافعة، على الرغم من مضاعفة العوائد ومضاعفة التقلبات.

تستخدم نظرية المحفظة الحديثة — الإطار الذي وضعه حائز جائزة نوبل هاري ماركويتز — نسبة شارب لإيجاد المحفظة المثلى على الحدود الكفء؛ ويُطلق على مزيج الأصول الذي يحقق أقصى نسبة شارب اسم محفظة المماس.

عملاً، يستخدمها المستثمرون لتقييم ما إذا كانت إضافة أصل جديد تحسّن من كفاءة المحفظة. فالأصل ذو العائد المستقل المنخفض ولكنه يتمتع بارتباط ضعيف بالحيازات الحالية يمكنه زيادة نسبة شارب للمحفظة من خلال التنويع.

على سبيل المثال، تؤدي إضافة السندات الدولية (عائد 4%، وتقلب 5%، وارتباط 0.2 بالأسهم الأمريكية) إلى محفظة أسهم أمريكية خالصة عادةً إلى تحسين نسبة شارب رغم العوائد المطلقة المنخفضة.

تأخذ صيغة تحسين نسبة شارب للمحفظة في الاعتبار كلاً من نسب شارب للأصول الفردية وارتباطها — فالأصول غير المرتبطة ذات نسب شارب المتوسطة غالباً ما تضيف قيمة أكبر من الأصول ذات الارتباط العالي ونسب شارب المرتفعة.

تُحسب نسبة شارب بالقاعدة: (عائد المحفظة − المعدل الخالي من المخاطر) ÷ الانحراف المعياري للعوائد.

إذا حقق صندوق ما عائداً بنسبة 12%، وكان المعدل الخالي من المخاطر 4%، وتقلباته 10%، فإن نسبة شارب تكون (12 − 4) ÷ 10 = 0.8.

تقيس النسبة مقدار العائد الإضافي الذي تحققه مقابل كل وحدة من المخاطر المتخذة، مما يسمح لك بمقارنة الاستثمارات ذات التقلبات المختلفة تماماً على أرضية متساوية.

تعاقب نسبة شارب جميع أنواع التقلبات، بما في ذلك التقلبات الصعودية التي يرحب بها المستثمرون بالفعل.

بينما تعالج نسبة سورتينو ذلك بقسمة العائد الإضافي على الانحراف الهبوطي فقط، مما يقيس العائد لكل وحدة من المخاطر الضارة.

بالنسبة للاستراتيجيات غير المتماثلة أو المماثلة للخيارات، غالباً ما تعطي نسبة سورتينو صورة أكثر عدالة، بينما تظل نسبة شارب المعيار الشامل للمحافظ المتنوعة بشكل واسع.

بينما تقسم نسبة شارب العائد الإضافي على إجمالي التقلبات (الانحراف المعياري)، تقسم نسبة ترينور العائد على معامل بيتا — وهو المخاطر النظامية المرتبطة بالسوق فقط.

تكون نسبة ترينور مناسبة عندما يكون الاستثمار جزءاً من محفظة متنوعة بالفعل، بحيث تكون مخاطر السوق هي الأهم فقط.

استخدم نسبة شارب لتقييم محفظة مستقلة، واستخدم نسبة ترينور لتقييم جزء من محفظة أكبر.

عادةً ما يكون المعدل الخالي من المخاطر هو العائد على أداة دين حكومية قصيرة الأجل مثل أذون الخزانة الأمريكية لأجل 3 أشهر، والمطابقة لفترة القياس الخاصة بك.

يؤدي استخدام معدل مرتفع للغاية إلى تقليل نسبة شارب عن قيمتها الحقيقية، والعكس صحيح.

لتحقيق الاتساق، طبق نفس المعدل الخالي من المخاطر على كل استثمار تقارنه، وقم بتحديثه مع تغير المعدلات السائدة.

عادةً ما يُعبر عن نسب شارب على أساس سنوي حتى يمكن مقارنتها بين الصناديق المختلفة.

لتحويل نسبة شارب المحسوبة من بيانات شهرية إلى معدل سنوي، اضرب في الجذر التربيعي لـ 12؛ وللبيانات اليومية، اضرب في الجذر التربيعي لنحو 252 يوم تداول.

تأكد دائماً مما إذا كانت نسبة شارب المعلنة شهرية أم سنوية قبل المقارنة، حيث يبلغ الفرق تقريباً 3.5 ضعف للأرقام الشهرية.

كدليل تقريبي:

• تعتبر نسبة شارب أقل من 1 دون المستوى.
• 1–2 جيدة.
• 2–3 جيدة جداً.
• أعلى من 3 ممتازة.

تقع معظم محافظ الأسهم الشراء فقط بين 0.5 و1 عبر دورات السوق الكاملة.

كن حذراً تجاه نسب شارب المرتفعة بشكل غير عادي الناتجة عن سجلات أداء قصيرة — فهي غالباً ما تعكس الحظ، أو الرافعة المالية، أو مخاطر الذيل الخفية بدلاً من المهارة الحقيقية.

بالنسبة للأصول عالية التقلب مثل العملات المشفرة، يمكن أن تكون نسبة شارب مضللة لأن العوائد بعيدة كل البعد عن التوزيع الطبيعي وتتعرض لانهيارات مفاجئة.

يمكن لنسبة شارب المرتفعة خلال السوق الصاعدة أن تخفي مخاطر هبوطية كارثية.

عند تقييم العملات المشفرة، ادمج نسبة شارب مع نسبة سورتينو وأقصى تراجع لتجنب الانخداع برقم معدل حسب المخاطر يبدو جذاباً.

تُحسب نسبة شارب الفعلية (ex-post) من العوائد التاريخية المحققة، بينما تستخدم نسبة شارب المتوقعة (ex-ante) العوائد المتوقعة والتقلبات التنبؤية لتقدير مستقبلي.

تصف الأرقام الفعلية المختبرة سابقاً الماضي ويمكن تحسينها بشكل مفرط؛ بينما تعتمد الأرقام المتوقعة كلياً على جودة افتراضاتك.

تعامل مع أي رقم لنسبة شارب على أنه نقطة بيانات واحدة، وليس ضماناً للأداء المستقبلي.

تشمل الأخطاء الشائعة ما يلي:

• خلط الأطر الزمنية (مقارنة نسبة شارب شهرية بأخرى سنوية).
• استخدام معدل خالي من المخاطر قديم.
• الثقة في نسبة مرتفعة ناتجة عن فترة قصيرة أو منتقاة بعناية.

تفترض نسبة شارب أيضاً عوائد طبيعية تقريباً، لذا فهي تقلل من تقييم مخاطر الاستراتيجيات ذات الذيل الثقيل.

استخدمها كمنظور واحد من بين عدة منظورات، ولا تجعلها أبداً معيار القرار الوحيد.